欧美经济阶段性企稳，中国逆周期调控加码。欧美经济增速阶段性企稳，中国经济尚存韧性但下行压力较大，逆周期调控正逐步加码。

全球主要经济体景气指标阶段性企稳回升，11 月摩根大通全球综合PMI 录得51.5，制造业PMI 录得50.3，均小幅上升。作为全球经济的晴雨表，LME 铜金属由5800 美元/吨上涨至6240 美元/吨，涨幅达7.5%，叠加中国逆周期调控加码，阶段性的做多窗口期有望持续到2020 年Q1，铜铝等工业金属将维持反弹趋势。

把握具备成长属性的金属新材料板块：钴、锂、永磁、靶材。在《有色新材料2020 年度策略：布局成长赛道，金属新材料是主旋律》

（2019-11-19）我们详细阐述了全年核心观点。钴金属：2020 年Q1金属价格有望启动趋势性反弹行情。嘉能可宣布自2019 年底至2021年起将暂停全球最大钴矿Mutanda 生产，需求提升而供给收紧。碳酸锂：反弹稍晚于钴，还需继续调整。2019-2021 年碳酸锂供给集中释放约45、57 和70 万吨，而需求端预计在32、38、45 万吨范围，供需错配严重。永磁：我们预计2019 年全球新能源汽车用磁材占比达到9%，这一阶段可以类比2015-2017 年的钴锂行情。特殊之处在于，全球永磁行业的竞争格局和我国的资源垄断优势更为明显。我们推荐受益全球新能源汽车放量拉动的稀土永磁需求，首推切入特斯拉供应体系的龙头公司中科三环。靶材：全球高端靶材集中度高，国内厂商进口替代提速。作为半导体、显示面板等的核心关键材料，国内需求占比超30%，而中国靶材企业的市场规模全球占比不足2%，国产靶材制造企业进口替代空间广阔。

投资建议：在未来全球主要经济体主动/被动去库存周期中，有色商品整体走势或有波动，但整体将保持弱反弹态势，可以关于经济预期修复带来的铜铝的反弹机会和新能源小金属。新材料我们建议深度跟踪两条主线：新能源汽车和电子半导体产业链。我们推荐：

中科三环、翔鹭钨业、楚江新材，建议关注：华友钴业、江丰电子、阿石创、贵研铂业。