行情&业绩回顾：2024年2月至今面板(申万)指数上涨9.47%，1月主要LCD厂商大尺寸LCD业务营收同比增长行情回顾：2024年2月至今面板(申万)指数上涨9.47%，跑赢上证指数0.95pct，跑输深证成指、沪深300指数5.26pct、0.18pct；其中京东方A、TCL科技、深天马A、彩虹股份分别上涨9.17%、9.38%、1.56%、22.16%，龙腾光电下跌4.04%。估值方面，截至3月26日A股面板行业总市值5113.98亿元，整体PB（LF）为1.35x，处于近五年的32.0%分位。
业绩回顾：根据Omdia数据，1月全球大尺寸LCD面板月度营收51.07亿美元，环比下滑10.04%，同比增长37.21%，其中京东方、TCL华星、惠科、友达、群创大尺寸LCD面板月度营收分别同比增长47.56%、90.52%、44.93%、12.02%、25.98%。
3Q23中国主要LCD厂商（深天马A、TCL科技、京东方A、彩虹股份、龙腾光电、友达、群创光电、瀚宇彩晶）平均毛利率同比提升10.26pct、环比提升3.26pct至15.68%，净利率同比提升4.41pct、环比提升0.88pct至1.60%。
价格：3月各尺寸TV面板价格加速上涨，预计4月各尺寸LCD TV面板价格继续上涨电视：2024年3月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为37、62、106、130、175美元/片，环比增长5.7%、3.3%、2.9%、3.2%、2.3%；Omdia预计4月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为39、64、109、134、179美元/片，环比增长5.4%、3.2%、2.8%、3.1%、2.3%。据TrendForce，3月电视品牌提升面板采购力道，带动一季度采购量季增7%，面板厂稼动率回升至80%以上，展望二季度在体育赛事、新品备货以及618促销活动等推动下，面板厂按需生产，有助于电视面板价格持续上涨。
笔记本：2024年3月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCD IT面板价格17.0、26.3、44.0美元，环比变动-0.6%、0.0%、2.3%；Omdia预计4月10.1、14英寸LCD IT面板价格环比持平，23.8英寸LCD IT面板价格环比增长3.4%至45.5美元。
供给&需求：1月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长24.82%，其中TV、Monitor、NoteBook、Tablet出货面积同比增长供给方面，我们预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长2.48%，其中1Q24、2Q24、3Q24、4Q24产能分别环比增长0.72%、0.35%、0.26%、0.62%；预计2025年全球大尺寸LCD产能面积较2024年增长2.09%，其中1Q25、2Q25、3Q25、4Q25产能分别环比增长0.62%、0.61%、0.61%、0.00%。
需求方面，2024年1月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长24.82%，其中全球LCD电视面板出货面积同比增长22.77%，全球LCD显示器面板出货面积同比增长35.17%，全球笔记本电脑面板出货面积同比增长30.90%，全球平板电脑面板出货面积同比增长27.15%。
我们认为，伴随着LCD扩产进入尾声，行业将由过去供给端主导（产能变化）转向需求端主导（终端需求大尺寸、高端化、多样化），行业周期属性将淡化，成长属性显现，LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化。
投资建议：LCD面板产业链重点推荐京东方A、TCL科技等我们看好京东方A、TCL科技等国内面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利，凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权逐步实现盈利能力的稳步提升。同时，随着LCD景气度逐步筑底回暖，三利谱等上游原材料厂商有望实现业绩逐步回升。
此外，我们继续推荐受益于智能交互平板需求回暖的康冠科技、视源股份。
风险提示
显示器件需求不及预期的风险；显示器件价格波动的风险；生产设备及原材料供应风险。
