投资要点：

事件：公司发布“质量回报双提升”行动方案，对历史分红、研发投入和深化社会责任等多方面措施做出说明，彰显公司长期发展的信心。

基本盘稳健，加速出海，拥抱AI。1）公司核心产品市场占有率领先。根据迪显，23H1，希沃教育市场品牌份额占国内 IFPD 教育市场总销量的 43.5%，同比上升 3.5%；23H1，MAXHUB 国内 IFPD 会议市场销量市占率提升至 28.5%；整机业务继续保持国内市场份额第一的领先优势。2）公司加速海外业务拓展和全球化生态建立。目前，MAXHUB 已经与微软、Zoom、英特尔等在内的全球16 家软硬件生态伙伴建立战略联盟。已在美国、印度、荷兰建立全球子公司，在澳洲、中东、东南亚、日韩、拉美等18 个国家和地区建立产品、营销和市场的本地化团队。3）积极拥抱AI 科技浪潮。公司于2023 年10 月推出希沃教学大模型，进一步赋能教育数字化转型。希沃教学大模型从教师需求出发，赋能“希沃第七代交互智能平板”和软件平台“希沃课堂智能反馈系统”等软硬件终端，通过搭载本地化算力提升响应速度，实现课件自动生成、集备研讨、课堂智能反馈、学情分析、作业批改等功能，将AI 能力贯穿课前、课中、课后，解决多个教学场景实际需求。

重视股东回报，积极回购彰显信心。1）自上市以来，公司严格按照《公司章程》制定的利润分配政策进行稳定、可持续的现金分红。2020 年至2022 年，公司当年现金分红金额占归属于上市公司股东的净利润比例稳定维持在35%以上。2) 公司2023 年9 月公告《关于公司回购股份方案的议案》，回购金额在1-2 亿元之间。方案推出后，公司积极实施回购，截至2024 年1 月31 日，公司累计回购股份3,493,600 股，占公司目前总股本的0.50%，成交总金额约1.46 亿元（不含交易费用）。

维持“买入”评级。参考公司23 年度业绩快报，考虑到整机需求恢复仍需时间，以及由于海外拓展等因素，预计费用率有所提升。综合下调盈利预测，预计 23-25 年实现归母净利润13.65/16.41/21.0 亿元（此前预计 21.53/26/30.16 亿元），现价对应23-25 年PE 分别为20/17/13X。根据wind，公司过往五年PE-Band 区间在【12，43】，过往两年平均PE 在23 倍，当前估值处于历史低位，考虑到公司基本盘业务地位稳固，加速布局出海，积极拥抱AI，我们看好公司的长期发展前景，维持“买入“评级。

风险提示：1）上游原材料价格波动；2）宏观经济景气度；3）出口退税政策变化。