核心观点：

Open AI 发布文生视频模型Sora，核心亮点在于：（1）60s 时长，基本等同于短视频普遍时长。（2）模拟真实世界，单视频多角度呈现，并保持长期一致性和对象持久性。（3）视频连接、拓展生成视频、视频剪辑等功能。（4）支持输入图片、视频生成视频；也可以文生图像。

我们认为Sora 一旦开放，有望提升视频制作和剪辑的效率。建议关注其正式推出后功能迭代和内容公司生产“flow”流程的结合度；长期看，AI 视频技术迭代优化后，预计会对内容生产方式和视频生产的工业流程及组织架构产生较大影响，积极拥抱新技术的相关公司方能胜出。

投资建议：考虑Sora 的技术赋能以及后续文生视频工具功能和商业化的进一步成熟，对短视频、影视/动画、营销、教育、IP、游戏等行业都可能产生变革，有望迎来板块性的估值修复。建议关注：互联网&视频：Sora 或更快带来短视频内容生产体系变革，长视频生产模式短期较难被颠覆，但有机会加速生产效率。（1）短视频：Sora 初步具备生产1 分钟内容能力，并可以剪辑多个视频，有望逐步替代部分人工创作；或迭代出新的商业模式，如电商、广告等业态的智能化内容生成替代，或加速短视频平台、商家、MCN 的变现效率。（2）长视频：短期赋能PGC 创意生成、提高内容分发效率和降低内容宣发成本；长视频仍需较长故事线支撑和艺术家审美赋能，在真人出演类型中的应用可能较为有限，但对科幻、动画片等的生产提效或更为明确。建议关注百度、腾讯等在大模型能力上向文生视频能力迭代的时间点。视频领域潜在受益标的建议关注快手、哔哩哔哩、爱奇艺和芒果超媒。影视/动画/IP：受益较多的标的是动画、特效占比高的内容公司，建议关注光线传媒、中文在线、百纳千成、上海电影、掌阅科技等。游戏：

Sora 强化文生视频能力，关注买量素材降本；长期有望提升游戏生产效率、内容丰富度并增强用户体验，进一步提升用户付费意愿。关注具备较强发行能力的游戏公司，腾讯、网易、三七互娱、巨人网络、吉比特、游族网络等；关注具备优质内容储备，新品即将上线的完美世界、恺英网络等。营销：文生视频赋能下，整合营销公司内部内容生产效率有望得到提升；部分营销公司也在打磨面向中小广告主的AI营销产品，有望助力相关产品商业化落地及ARPU 值提升。关注易点天下、蓝色光标、三人行、浙文互联、紫天科技等。教育：个性化AI教学内容输出形式有望升维到视频，关注佳发教育、视源股份、世纪天鸿、南方传媒等。同时关注在手版权丰富的公司，IP 版权包括阅文、中文在线、上海电影、奥飞娱乐等，文字数据版权关注出版公司，图片关注视觉中国，视频版权关注新媒股份、捷成股份、中广天择等。

风险提示：模型迭代效果不及预期、商业化不及预期、内容伦理风险。