生猪养殖：告别供给过剩期，开启新一轮上行周期。前期产能去化效应正在逐步显现，生猪存栏水平明显下滑，2 季度猪价触底回升。当前行业重回盈利区间，预计3 季度行业整体供给将继续下滑，随着后续需求季节性回暖，看好3 季度猪价超预期表现。受益前期原材料价格下行以及防疫效率提升，出栏成本进入快速下降通道。本轮上行期，行业有望受益猪价上行与成本下行之间“剪刀差”扩大，整体盈利水平有望超出市场预期。养殖企业资本开支趋于保守，未来母猪产能增速或相对缓慢。当前板块估值尚处于相对低位，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望，中小养殖企业重点关注唐人神、天康生物、华统股份以及川渝生猪龙头企业。

肉禽养殖：白羽鸡产业链磨底待涨，黄羽鸡养殖回归盈利。白羽鸡方面，当前在产父母代存栏量处于相对高位，种鸡存栏量在持续调整过程中，下半年产业链或受益于存栏调整以及猪价上行带动，圣农发展、益生股份等将受益。黄羽鸡方面，随着前期种鸡存栏下降效应逐步体现以及猪价上行影响，2 季度黄鸡价格明显上涨，当前行业重新回到较好盈利状态，下半年有望维持盈利，优质企业成本优势明显，继续推荐立华股份。

饲料：猪料、水产料景气向上，龙头份额继续提升。上半年饲料需求高位回落，原料价格下降，饲料企业成本压力放缓，毛利率回升。水产料方面，伴随水产存塘量下降，2 季度以来水产价格涨幅明显，下半年行业景气有望保持上行趋势，水产饲料需求触底回升；畜禽料方面，猪料销量有望扭转跌势，禽料整体平稳运行。国内饲料行业加速洗牌趋势下具备采购和配方研发实力龙头企业竞争优势将进一步凸显，看好海大集团份额持续提高，海外市场加快布局打开公司业绩增长空间。

动保：板块估值低位，猪疫苗需求迎周期性恢复。下游养殖盈利修复将刺激头均动保产品支出提升，产品结构优化动保企业盈利能力改善。当前板块估值处于历史低位，建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯等。

种植：关注拉尼娜现象对农作物生产冲击。拉尼娜今夏出现概率超六成，或对玉米、大豆等大宗农产品生产造成冲击。当前转基因产业化依照“稳慎有序”基调推进中，建议关注隆平高科、登海种业、大北农等。

宠物食品：出口延续恢复性增长，国内持续扩容。上半年宠粮出口恢复性增长，下半年回归稳增，汇兑利好有望延续。宠粮618 逆势增长，头部国产品牌表现强势，龙头上市公司凭借丰富的产品条线及多元化营销手段加速国内扩张，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

风险提示。农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、食品安全等。