核心观点：

宠物食品618 表现亮眼，显著强于大盘。根据星图数据，2024 年618综合电商平台及直播平台销售总额为7428 亿元，同比下降7%，其中宠物食品类目实现逆势增长，618 大促期间线上销售额达55 亿元，同比增长约10%。据京东宠物618 全周期战报，成交单量同比增长超42%，新用户同比增长超32%。

猫粮增速领跑，烘焙粮、主食冻干粮热度不减。随着“猫经济”强势崛起，猫粮增速领跑行业，据京东宠物618 全周期战报，猫零食礼包销售单量同比增长超2615%、狗零食礼包销售金额同比增长超273%，老年犬粮销售金额同比增长超167%，宠物犬呈现老龄化趋势。从细分品类看，在宠粮消费精细化、科学化、品质化趋势下，高鲜肉含量的烘焙粮和强适口性、高营养价值的冻干粮延续高热度，据京东宠物618 全周期战报，猫粮烘焙粮销售额同比增长超170%、猫主食冻干销售金额同比增长超186%；据淘天宠物618 全阶段战报，猫全价风干/烘焙粮成交同比增长超110%，狗全价风干/烘焙粮成交同比增长超50%。

直播成交大幅增长,头部国产品牌表现强势。今年618 直播带货引领宠物类目的大盘增长，据淘天宠物618 全阶段战报，店铺直播成交同比增长超50%，垂类达人直播成交同比增长超70%。头部国产品牌通过与平台合作疯狂试用日、品牌超级会员日等造势，依托前期搭建完善的自播及达播渠道快速破圈、实现流量转化，表现延续强势，如乖宝宠物旗下麦富迪拿下淘天平台狗主粮、猫零食、狗零食品牌等5 个排行榜第一，中宠股份旗下新品牌领先Toptrees 首次上榜京东猫湿粮&零食榜Top10。

投资建议。国内宠物消费需求增长刺激行业扩容，今年宠物食品618大促线上销售实现逆势增长，国产品牌通过顺应行业消费新趋势、寻求差异化突围、重视新渠道营销，积极寻求从完成“国产替代”到实现“国产超越”之路。龙头上市公司凭借旗下更丰富的产品条线及多元化营销手段加速国内市场扩张，旗下多品牌呈现快速增长，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。

风险提示。原材料价格波动风险；汇率波动风险；销售不及预期；产能释放不及预期。