2020年3月6日，OPEC 组织与俄罗斯为首的盟国就加大减产力度进行谈判，以应对新冠肺炎导致的全球原油需求减少，会议未达成新的延长或扩大减产的协议，4 月1 日起减产行动将结束。

国信化工观点：

1）OPEC+未达成减产协议，全球疫情下原油价格暴跌。当前全球疫情蔓延大大降低了全球原油需求预期，当前全球原油产能严重过剩，疫情影响全球一季度原油剩余产能将超过600 万桶/日，全年预计将超过300 万桶/日。OPEC+会议未达成减产协议，WTI 原油期货收跌10.1%至41.28 美元/桶，布伦特原油期货跌9.4%至45.7 美元/桶。

2）虽然OPEC 减产效果随着市场份额下降大幅减弱，但减产停止带来的后果远不止减产份额。随着美国页岩油产量增加和OPEC 减产持续，OPEC 市场份额逐渐萎缩，减产效果大幅减弱。当前减产停止造成的结果远不止增加的减产份额，还可能造成各产油国为抢占市场份额大幅扩大产量，进一步加大供给过剩局面，在原油需求短期无法恢复的情况下，价格战等措施将对油价造成致命打击。

3）投资建议：油价恐慌性暴跌之后，关注3 条投资主线主线一、防护物资需求短期爆发，聚烯烃产业链明显受益。近期聚丙烯和改性塑料的边际需求明显改善，带动产业链景气向上，我们依次推荐关注改性塑料整个板块（金发科技、道恩股份）、PDH 项目（东华能源）、煤制烯烃（宝丰能源）。

主线二、原油价格暴跌之下，炼化-化纤产业链下游好于上游。原油价格带动产业链所有相关产品的价格持续下跌，进入3 月份之后下游纺织企业陆续复工，终端需求逐步好转，涤纶长丝与原材料价差明显改善。我们推荐关注下游涤纶长丝营收占比较高的企业，推荐关注新凤鸣和东方盛虹。

主线三、半导体、5G 新基建、新能源等产业链带动新材料需求长期确定性增长。我们认为这些高端科技产业链当中关键的化工新材料将迎来国产替代的确定性机会，重点推荐鼎龙股份、江化微、雅克科技、容大感光、华特气体、飞凯科技等半导体材料相关企业，以及金发科技、沃特股份、三孚股份、回天新材等5G 新基建材料相关企业，另外还有恩捷股份、新宙邦等新能源锂动力电池材料相关企业。

风险提示：

1、全球疫情大范围蔓延防控不及预期；

2、全球经济衰退超预期；

3、中美贸易战摩擦反复。