核心观点：

事件：美国袭击伊拉克境内与伊朗有关目标，造成伊朗高级军官伤亡。

据中国经济网报道，当地时间1 月3 日美国对巴格达两处与伊朗相关的目标实施了打击，造成包括伊朗伊斯兰革命卫队特种部队“圣城旅”

高级指挥军官在内的数人死亡，美国国防部也证实此事。

近期中东局势持续紧张，伊朗高级军官遇袭身亡将事件推进至关键节点。去年底以来，中东局势持续紧张，据中新网报道，2019 年12 月29 日，美军空袭了什叶派武装组织位于伊拉克和叙利亚境内的多处设施。在1 月3 日袭击前不久，美国驻伊拉克大使馆也遭到暴力冲击。

美国与伊朗在伊拉克的对峙造成中东地缘局势紧张，给国际油价带来较强支撑。此次伊朗高级军官遇袭，将事件推进至关键节点，由于此次身亡军官级别较高，因此后续不排除出现局势进一步升级的可能性。

地缘局势不稳，边际产能受地缘“黑天鹅”威胁风险较大。2020 年及以后，全球原油边际供给掌控权又将回归到中东产油国手中，中东地缘局势将给全球原油市场带来更大的影响力。考虑到2019 年中东地区发生的地缘事件及其带来的短期影响，我们认为一方面2020 年中东地缘风险溢价将有所抬升，同时需警惕极端地缘事件带来的上行风险，另一方面地缘事件一旦发生，其带来的影响的持续性将超过2019 年。

上涨持续性与高度看后续发展方向，供需面压力影响长期趋势。我们认为此次地缘事件冲击带来的原油价格上涨的持续性与上涨高度需要看后续事件的发展方向，如果中东局势继续升级，则原油价格存在继续上行驱动。短期来看地缘紧张局势与OPEC 减产为原油价格带来支撑，展望2020 年全年，我们认为在供需面牵制下原油价格仍将维持震荡走势。

投资建议：（1）原油价格回升过程中，上游板块直接受益资源价格的上涨，产业链相关标的包括中国海洋石油（H），中国石油（A/H），中国石化（A/H）以及其他民营上游资源企业；煤化工板块将受益于油煤价差扩大带来的利润增量，产业链相关标的包括华鲁恒升，鲁西化工，宝丰能源，广汇能源等。（2）石化部分子行业触底，优质标的具备投资价值。C3 产业链底部坚实，C2 产业链轻烃路线盈利能力较强，存在增量逻辑的标的具备投资价值，建议关注万华化学。具备类似逻辑的产业链相关标的卫星石化。民营大炼化公司存在炼化项目新增盈利，同时龙头公司具备行业价格话语权，产业链相关标的桐昆股份，恒逸石化，恒力石化，荣盛石化等。

风险提示：全球经济增速大幅下滑；页岩油增长超预期；地缘局势升级