事件简评

2024 年8 月12 日，公司发布2024 年中报，2024 年H1 公司实现营业收入17.13 亿元，同比增长38.24%；实现归母净利润1.83 亿元，同比增长99.63%。其中Q2 单季度实现营业收入9.67 亿元，同比增长35.92%，环比增长29.67%；实现归母净利润1.21 亿元，同比增长81.86%，环比增长96.03%。

经营分析

AI 带来公司业绩快速增长：上半年公司抓住行业发展机遇，各板块业务均有所增长，其中机房温控节能产品增长较快。公司持续加大技术及产品研发力度，优化产品设计，并发挥业务规模及多产品线布局优势，优化物料采购策略，将原材料价格上涨的不利影响控制在较小范围。此外公司股权激励费用同比减少。受益于以上因素，2024 年上半年公司业绩实现快速增长。

液冷相关收入快速增长：AI 的发展带来算力设备、数据中心机柜热密度的显著提高，加快了液冷技术的导入。公司已推出针对算力设备和数据中心的 Coolinside 液冷机柜及全链条液冷解决方案，相关产品涉及冷源、管路连接、CDU 分配、快换接头、Manifold、冷板、长效液冷工质、漏液检测等，“端到端、全链条”的平台化布局已成为公司在液冷业务领域的重要核心竞争优势。2024 年上半年来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关收入约为上年同期的 2 倍左右。公司同时与算力芯片、算力设备、机房公司、云厂商行业全链条主流客户在液冷领域展开深入合作，为全链条客户和合作伙伴赋能，快速拓展公司电子散热领域新业务。

储能温控领域处于领导地位：公司是国内最早涉足电化学储能系统温控的厂商，长年在国内储能温控行业处于领导地位，也是众多国内储能系统提供商的主力温控产品供应商。公司借助在储能行业的品牌优势和客户基础，积极拓展国内外客户并取得显著成效。

2024 年上半年公司来自储能应用的营业收入约 6 亿元，比上年同期增长约 11%。受储能相关业务同比增速的放慢，报告期内机柜温控节能的营业收入与上年同期比增速下降。

盈利预测、估值与评级

我们预计2024-2026 年公司营业收入为47.16/61.71/80.06 亿元，归母净利润为5.28/6.85/8.82 亿元，对应PE 为34/26/20 倍，维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧；液冷市场需求增长不及预期；项目交付交付进度不及预期；原材料涨价的风险。