精密温控龙头企业 ，从空调横向拓展新赛道。公司成立于 2005 年，总部位于深圳，深耕精密温控赛道二十年，是全国领先的设备散热解决方案和产品提供商。产品包括机房温控节能产品、机柜温控节能产品、客车空调、轨道交通列车空调等产品，应用于云计算数据中心、算力设备、通信网络、电力电网、储能系统、电动汽车充电桩、工业自动化、电源转换等领域。

数据中心液冷行业受政策和需求双重驱动，渗透率有望快速提升。一方面，“双碳”形势下液冷技术能降低能耗满足PUE 的要求。另一方面，AI 等新的应用场景带动机柜功率密度升高，液冷技术具有低能耗、高散热、低TCO 等优势，适用于高功率密度机柜散热需求。目前冷板式液冷方案的行业成熟度最高。随着越来越多的液冷生态链厂商正推动行业标准化，液冷数据中心成本不断下降，产业化进程加快。根据赛迪顾问的数据，预计2025 年我国液冷数据中心市场规模可达到1,283.2 亿元以上。

公司竞争优势：技术水平领先，客户资源雄厚。公司高度重视研发，从战略高度率先布局液冷。公司具备自主研发、自主生产、自主交付、自主服务的“四维一体”全链条能力，目前已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside 液冷机柜及全链条液冷解决方案。公司各产品线客户均为行业领军企业，客户资源优质。在数据中心领域，公司覆盖三大通信运营商、互联网巨头及数据中心领先企业。在储能温控领域，公司是最早涉足电化学储能系统温控的厂商，大客户包含比亚迪、阳光电源等行业领军企业。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润5.36/6.94/9.29亿元，同比增长55.86%/29.44%/33.84%。可比公司选择方面，我们选择数据中心温控及储能温控业务的高澜股份、申菱环境，以及数据中心液冷温控厂商曙光数创作为可比公司，给予2024 年目标PE 估值45倍，对应总市值为241 亿元，股价32.60 元。给予“买入”评级。

风险提示：AI 发展及数据中心市场需求不及预期风险；储能行业竞争加剧风险；上游原材料价格上涨风险；公司新业务拓展不及预期风险。