弘亚数控10 月30 日发布2024 年三季度业绩报告：2024 年Q1-Q3 实现营业收入21.66 亿元（同比+5.78%），归母净利润4.55 亿元（同比-4.83%），扣非归母净利润4.32 亿元（同比-6.85%）。其中2024 年Q3 实现营业收入6.74 亿元（同比-5.83%），归母净利润1.54 亿元（同比-9.93%），扣非归母净利润1.43 亿元（同比-14.87%）。

投资要点

政策助力设备更新，静待需求恢复

目前国内家具行业受到消费不景气的影响，需求处在逐步恢复阶段。2024 年7 月，国家发展改革委、财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。在国家政策带领及家具消费市场新旧动能转化逐步恢复的背景下，家具企业积极参与大规模设备更新，以提升订单高品质高效率的生产能力及交付能力，增强市场竞争力。公司作为国内家具企业生产设备较大的供应商之一，受益于设备更新和需求恢复，业绩有望迎来增长。

实施双轮驱动战略，提升市场竞争力

公司通过行业并购，实施产品高端化与品类横向扩充的双轮驱动战略，布局全球化发展与多元化新增长。2024 年上半年，公司设立凯澳智能和星石智能两家控股子公司，凯澳智能旨在充分利用公司先进技术、制造优势及全球化发展布局，以市场需求为导向，填补国际顶级品牌与中国优质本土品牌之间的空白，打开国内外高端市场。而星石智能旨在探索家具机械装备的自动化，推出的“一人线”方案，主要面向国内外中小型家具工厂，解决其对性价比和效率的需求问题。未来凯澳智能和星石智能对内在公司体系中进行资源整合和优势互补，对外在开拓高端市场及自动化市场方面将为公司贡献更好的业绩。在双轮驱动模式下，公司将进一步提升市场竞争力。

期间费用率有所提升，风险控制能力良好

2024 年Q1-Q3 公司销售费用率为1.56%（同比+0.16pct），　　管理费用率为4.17%（同比+1.04pct），研发费用率为4.16%（同比+1.00pct）,财务费用率为-0.22%，2023 年同期为-0.13%，公司整体费用率有所提升，但仍保持在合理区间。公司管理费用增长主要系期间新厂区投产，折旧摊销和管理人员数量增加所致，研发费用增长主要系期间研发人员及新产品研发投入增加所致。2024 年Q1-Q3 公司经营活动产生的现金流量净额4.45 亿元，经营活动产生的现金流量与净利润匹配，现金流情况良好，充分体现出公司具备良好的抗风险能力。

盈利预测

考虑2024 年前三季度公司实际营收和利润增长不及预期以及成本上升压力，适当下调公司盈利预测，预测公司2024-2026 年收入分别为30.88、35.85、41.85 亿元，EPS 分别为1.58、1.85、2.17 元，当前股价对应PE 分别为10.6、9.1、7.8 倍，同时考虑公司产业布局持续优化，海外拓展顺利，增长动能充足，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济周期波动及产业政策变动的风险；国际政治形势变化风险；行业竞争风险；技术领先优势弱化风险；技术研发风险。