事件：公司发布2024 年三季报，24Q1-3 实现营收21.66 亿元，同比增5.78%，实现归母净利润4.55 亿元，同比减4.83%。单季度来看，24Q3 实现营收6.74 亿元，同比减5.83%，环比减15.87%，实现归母净利润1.54亿元，同比减9.93%，环比减3.68%。

Q3 业绩符合预期，静待内需企稳回升。24Q3 公司营收同减5.83%至6.74亿元，归母净利润同减9.93%至1.54 亿元，仍受到国内宏观经济承压影响，但业绩表现优于竞手，推测国内份额或有较大提升。展望后续，随着政策端进一步加码，内需有望迎来企稳回升，带来定制家具乃至板式家具机械的需求回升。

Q3 毛利率达近四年单季度新高，新厂房投产、新品研发加码使得期间费用率有所提升。24Q3 公司实现综合毛利率34.47%，同增0.83pct，环比增1.95pct，同环比均有小幅提升，或由高毛利海外营收占比提升所致，随着公司海外布局持续深化，强盈利能力或维持坚挺。公司同期实现净利率22.85%，同减1.04pct，相较毛利率增幅略低主因新厂区投产转固、新品研发力度加码引致的管理/研发费用率提升，24Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.62%、4.6%、4.74%、0.38%，分别同比变化+0.31、+1.57、+1.64、+0.4pct。

公司是国内板式家具机械龙头，全球业务版图持续扩容，走向全球。公司是国内板式家具机械龙头，上市以来向上延伸、横向并购实现业务版图扩张。随着政策端加码带动内需企稳回升，板式家具机械存量替换需求或迎来放量。此外，公司持续推进海外业务布局，在东南亚/非洲等城市化率提升空间显著的地区加码经销渠道布局，积极参与国际展会强化知名度及品牌力，海外业务占比或持续提升。

投资建议：我们预计公司24-26 年分别实现营收28.84/32.75/37.2 亿元，实现归母净利润6.19/7.02/8.02 亿元，分别对应PE 11.6/10.2/8.9倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：国内宏观经济波动风险、国际政治形势变化风险、行业竞争加剧风险