弘亚数控8 月29 日发布2024 年半年度业绩报告：2024 年H1实现营业收入14.92 亿元（同比+12.02%），归母净利润3.01 亿元（同比-2.00%），扣非归母净利润2.89 亿元（同比-2.28%）。其中2024 年Q2 实现营业收入8.02 亿元（同比+7.94%），归母净利润1.59 亿元（同比-14.05%），扣非归母净利润1.57 亿元（同比-11.80%）。公司营收增长系销售规模有所增长所致，净利润下降主要系销售费用、管理费用以及研发投入增加所致。

投资要点

政策加码“商转保”+设备更新潮，公司产品预计受益

2024 年6 月20 日，住房城乡建设部召开收购已建成存量商品房用作保障性住房工作视频会议，推动县级以上城市有力有序有效开展收购已建成存量商品房用作保障性住房工作。

“商转保”过程中涉及的改造与装修将直接带动家装市场的需求，公司作为家具制造设备公司或将间接受益。同年7月，国家发展改革委、财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，为家具制造企业升级换代提供宝贵的政策和资金支持。在新一轮大规模设备更新中公司预计受益于大规模设备更新带来的资本开支。

持续开拓新增量，海外市场稳步发展

公司的销售模式主要以经销为主，120 多家经销商覆盖全球市场。公司通过举办经销商大会、经销商培训会、实地考察等方式对海外经销商给予更多的商务支持，同时加大对海外市场品牌推广及属地化产品创新支持，持续为全球经销商通过产品及服务赋能，深入挖掘存量市场潜力，并进一步拓展新的市场增长空间。近年来，公司境外收入持续增长，2024年H1 境外收入为4.01 亿元，同比增长10.41%。公司在海外市场占有率相对较小，未来会重点开拓海外市场业务，并通过海外的本地经销商参加重点国家展会，有效提高公司在海外地区的品牌知名度。

产能建设持续推进，营收有望迎来提升

公司广州封边机制造基地、佛山数控装备制造基地分别于2023 年11 月和2024 年1 月试投产且开始逐步转固，已形成“一总部、两基地”的产业布局。目前，新落成的两个基地处于产能爬坡阶段，随着设备调试完成、管理和技术员工到位，产能利用率将逐步提升，能够满足下游客户对常规订单和非标订单需求的及时响应。广州封边机制造基地建筑达产后将实现年产2 万台（套）智能封边机及其自动化产线的生产能力，佛山数控装备制造基地达产后将实现年产1 万台（套）数控产品的生产能力。随着两大基地产能的释放，公司营收有望实现显著提升。

盈利预测

预计公司显著受益于设备更新政策，同时考虑家具行业景气度修复有望支撑需求，板式家具机械出海空间广阔,预测公司2024-2026 年收入分别为32.09、37.39、44.06 亿元，EPS 分别为1.69、1.97、2.33 元，当前股价对应PE 分别为9.0、7.8、6.5 倍，给予“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济周期波动及产业政策变动的风险；国际政治形势变化风险；行业竞争风险；技术领先优势弱化风险；技术研发风险。