23 年公司营收、利润迅速增长，盈利能力显著提升。公司23 年实现营收26.83 亿元，同比增26.09%；实现归母净利润5.9 亿元，同比增29.75%；实现扣非归母净利润5.66 亿元，同比增64.2%。单季度来看，23Q4 实现营收6.35 亿元，同比增18.75%，环比减11.21%；实现归母净利润1.11亿元，同比增60.27%，环比减34.79%。盈利能力方面，23 年公司毛利率同比+3.03pct 至33.28%，归母净利率同比+0.62pct 至21.99%。

公司是板式木工机械龙头，技术实力国内领先，业务遍及超70 个国家和地区。公司是国内板式木工机械龙头，自主研发及制造能力国内领先，为家具智能化生产提供全系列数控制造装备、自动化生产线和智能制造解决方案。公司参与研制国内首台仿形修边封边机，并自主研发出国内首台双端封边机、全自动四面加工多排钻等核心产品。公司通过外延并购吸收德国、意大利等国际先进技术。公司在国内和意大利均设有研发制造基地，截至23 年底与全球超120 家经销商合作，业务遍及超70 个国家和地区。

国内板式家具机械市场规模超150 亿元，国产供应商逐步推进进口替代。

板式家具是定制家具中最大型材应用品类，根据华经产业研究院，2019 年我国板式家具机械行业市场规模同比增7.66%至162.5 亿元。历经多年发展，我国家具机械企业在体量、技术水平逐步追赶海外，在高端市场逐步实现进口替代，并在中端市场保持较大份额。

公司加码研发提升产品性能，持续推进海外市场，新厂能投产贡献新成长。2023 年公司持续加码新品、新工艺的研发，在高端产品创新方面推出高速柔性封边机等产品，加工速度、柔性化程度显著提升，缩短与欧洲先进技术的差距。此外，公司通过积极参展等方式提升品牌影响力，海外市场持续推进。广州封边机制造基地、佛山数控装备制造基地已分别于23年11 月与24 年1 月试投产，预计将为公司业绩贡献新增量。

投资建议：我们预计公司24-26 年分别实现归母净利润7.12/8.26/9.72亿元，对应PE 分别为13/11/9 倍。公司为国内木工机械领先企业，持续加码海外市场开拓，首次覆盖，予以“强烈推荐”评级。

风险提示：房地产市场波动风险、国际贸易形势变化风险、技术研发进程不及预期