核心观点：

弘亚数控披露23 年年报与24 年一季报。2023 年营业收入约26.83 亿元，同比增加26.09%；归母净利润约5.90 亿元，同比增加29.75%。

其中23Q4 公司收入6.35 亿元，同比增加18.75%；归母净利润1.11亿元，同比增长60.27%。2024 年第一季度营收约6.9 亿元，同比增加17.28%；归母净利润约1.42 亿元，同比增加15.36%。

数控钻贡献大额增量，毛利率全品类提升。23 年封边机、数控钻（含多排钻）、加工中心和数控裁板锯收入分别为10.99/5.53/4.04/2.83 亿元，同比+ 26.07%/ +42.68%/ +15.46%/ +24.77%；对应毛利率分别为43.61%/ 28.43%/ 23.60%/ 27.57%，同比提升1.82/5.88/4.52/5.42 pct。

费用控制良好，加大研发投入成果显著。23 年期间费用率为5.10%，同比下降1.45pct，24 年一季度进一步降低至4.79%，其中销售费用和财务费用均有大幅削减。23 年投入研发费用9865 万元，同比增加21.31%。公司23 年推出了国内首创磁悬浮高速柔性封边机，封边最高速度 42m/min，技术水平国际领先。

新基地建成试投产，产能预计逐步释放。根据23 年年报，广州封边机制造基地、佛山数控装备制造基地已分别于2023 年11 月和2024 年1 月试投产，两个基地引进了先进的自动化激光开料线、龙门铣加工中心、全自动折弯机、机器人焊接中心等设备，快速提升制造水平。

盈利预测与投资建议：预计公司24-26 年归母净利润分别为7.16/8.69/ 10.55 亿元。考虑到公司新基地已试投产，给予公司24 年归母净利润15 倍PE 估值，对应合理价值25.30 元/股，维持“买入”评级。

风险提示：技术研发不及预期；行业竞争激烈带来毛利率下降；产能释放不足；下游景气度复苏无法持续。