事件：弘亚数控披露2023 年三季报，公司前三季度实现营收20.47 亿元，同比+28.56%，归母净利润4.79 亿元，同比+24.24%，扣非归母净利润4.63 亿元，同比+60.42%。Q3 单季度实现营收7.16 亿元，同比+32.09%，归母净利润1.71亿元，同比+24.2%，扣非归母净利润1.68 亿元，同比+63.98%。业绩符合预期，利润表现亮眼。

上半年增长动能主要来自国内中小家具企业设备更新。今年以来，随着家具设备进入更新周期，国内中小家具企业对于高性价比的数控设备及工段智能化生产线迭代需求明显提升，公司作为龙头企业，过去几年不断沉淀技术，推出高性价比的数字化、智能化产品，抓住了下游的更新需求，实现营收持续增长。

毛利率提升主要来自原材料和标准零部件成本下降、人民币贬值。前三季度毛利率33.23%，同比+1.91pct，Q3 单季度毛利率为33.64%，同比+0.9pct，环比-0.1pct。提升原因是1）钢材等原材料成本下降；2）公司增加了标准零部件的供应商，相对议价能力提升；3）海外收入以欧元和美元结算，汇率前三季度整体是利好。

净利率下降主因去年同期非经较高，扣非净利率仍实现高增。前三季度净利率23.47%，同比-2.41pct，扣非后净利率22.64%，同比+4.5pct。Q3 单季度净利率23.98%，同比-2.61pct，环比-0.99pct，扣非后净利率23.46%，同比+4.64pct。去年同期公司收到四川丹齿的搬迁补偿，因此非经较高。前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别-0.55pct/-0.49pct/-1.35pct/-0.64pct，合计下降3.03pct，其他收益率同比-1.5pct。

产能建设：广州封边机制造基地预计2023 年底投入使用，佛山制造基地预计2024 年上半年投入使用。随着新基地的建成，公司将提高关键零部件的自制比例，以及提升关键零部件的加工精度，以进一步提高产品品质。

维持“强烈推荐”投资评级。弘亚受益于扩品类+全球化+需求自动化升级，多年来专注本行业，横向纵向延伸，有望持续提升市占率，我们预计23 年营收为26 亿，同比增长21%；归母净利润为5.5 亿，同比增长21%，对应的PE仅14 倍，在政策面向好的背景下，有望迎来估值和业绩的双击，维持强烈推荐！

风险提示：需求不及预期、行业竞争加剧、产能过剩风险。