核心观点：

弘亚数控披露23 年半年报。公司上半年营业收入13.32 亿元，同比增长26.75%；归母净利润3.08 亿元，同比增长24.26%；其中23Q2 营业收入7.43 亿元，同比增长46.42%；归母净利润1.85 亿元，同比增长30.47%；23Q2 扣非归母净利润实现1.79 亿元，同比增长104.49%。

订单高增，单季度业绩再创新高。根据公司半年报，2023 年上半年，中小家具企业对于高性价比的数控设备及工段智能化生产线迭代需求较为明显，公司第一季度和第二季度业绩均创同期历史新高。

持续发力高端产品优化结构，新产品贡献业绩。2023 年上半年，公司加大新产品研发投入，尤其是高附加值产品的研发推广，上半年新品木门设备贡献收入3952 万元，同比增长147%；封边机、数控钻、加工中心等主要产品上半年收入分别为5.74 亿元/2.46 亿元/2.05 亿元，同比增长23.86%/ 34.38%/ 15.90%，毛利率分别提升1.09pct/ 8.61pct/5.0cpt。

费用控制较好，收入规模效应体现，内生净利率高增。公司23Q2 期间费用总额4939 万元，同比基本持平，费用率6.65%，同比下降3.17pct；叠加毛利率同比提升3pct 至33.7%，公司23Q2 扣非净利率同比提升6.83pct 至24.04%。

盈利预测与投资建议：我们预计弘亚数控23-25 年归母净利润分别为6.02/ 7.43/ 9.05 亿元。参考可比公司，同时考虑到公司产能扩张带来的增量，给予弘亚数控2023 年归母净利润20 倍PE 估值，对应合理价值28.37 元/股，维持“买入”评级。

风险提示：技术研发不及预期；行业竞争激烈带来毛利率下降；产能释放不足；下游景气度复苏无法持续。