核心观点：

国内终端需求回暖，房屋住宅竣工面积1-2 月累计同比增长9.7%。弘亚数控为国内家具设备制造头部企业，终端下游面向地产，需求景气度与地产相关性较强。2022 年，国内房地产景气度较为低迷，每个月住宅竣工面积皆同比下滑，2023 年1-2 月住宅竣工面积为9781.5 万平，实现同比增长9.7%，结束了22 年持续一年的下滑趋势。我们认为这表明木工机械终端下游需求在复苏通道中。

海外需求持续景气，海内外需求有望在今年迎来共振。根据全球木工机械龙头豪迈集团中国公众号文章，豪迈集团2022 年实现销售额16亿欧元，同比增长17.2%，是历史上创记录的水平。根据初步数据，集团订单销售额为17.06 亿欧元，与前一年创纪录的水平持平。首席执行官丹尼尔·施密特表示，豪迈集团连续两年的订单量都非常高，相较之前的水平高出近30%。由此可见，海外木工机械需求的高景气已持续两年左右。

公司海外市场逐渐铺开，有望实现持续增长。弘亚数控近些年海外收入同样实现连续高增长，21 年海外收入6.58 亿元，同比增长53.61%，占比29%；22 年上半年，公司海外收入3.29 亿元，相较于国内市场需求下滑，海外收入同比增长10.62%，占比提升至32%。我们认为随着产品力的提升与渠道的铺开，公司有望逐步建立起全球竞争力。

盈利预测与投资建议：我们预计弘亚数控22-24 年归母净利润分别为4.84/ 5.93/ 7.03 亿元。参考可比公司，同时考虑到公司产能扩张带来的增量，给予弘亚数控2023 年归母净利润20 倍PE 估值，对应合理价值27.96 元/股，维持“买入”评级。

风险提示：技术研发不及预期；行业竞争激烈带来毛利率下降；产能释放不足；下游景气度复苏无法持续。