弘亚数控公布2022年三季度报告。22年前三李度，公司实现营收15.92亿元，同比减少14.32%，实现归母净利润3.85亿元，同比减少10.38%，扣非归母净利润2.89亿元，同比减少28.40%；其中Q3实现营收5.42亿元，同比减少17.27%，归母净利润1.38亿元，同比减少7.80%，扣非归母净利润1.02亿元，同比减少24.23%。

销售端受国内疫情影响承压，境外收入稳步增长。根据半年报，公司上半年国内市场收入为7.22亿元，同比减少20.37%，主要系疫情及房地产政策所致，尤其是Q2上海疫情对供应和销售的影响较大；境外收入为3.29亿元，占总收入的31.32%，同比增长10.63%，其中意大利子公司MASTERWOOD覆盖的欧洲市场销售收入同比增长约30%，海外业绩稳步增长，有望成为新的增长点。

新基地筹备推进，关注产能释放进程。根据公司公告，广州封边机制造基地和佛山数控装备制造基地预计将于23Q4或24Q1建成投产，达产后将实现年产10000台（套）裁板据、数控钻等数控产品的生产能力，以及年产20000台（套）智能封边机及其自动化产线的生产能力；玛斯特扩产项目的新产能预计将于22Q4投产，未来有望拉动公司产值继续快速扩大，进一步提升市占率。

盈利预测与投资建议：我们预计弘亚数控22-24年归母净利润分别为4.84/5.45/6.66亿元。参考可比公司，同时考虑到公司产能扩张带来的增量，给予弘亚数控2022年归母净利润20倍PE估值，对应合理价值22.82元/股，继续给予“买入”评级。

风险提示：技术研发不及预期；行业竞争激烈带来毛利率下降；产能释放不足。