本报告导读：

近日优衣库新疆棉事件快速发酵并引发热议，参考2021 年新疆棉事件，国产品牌关注度有望提升，随着产品力提升以及渠道端持续发力，国产品牌份额有望稳步提高。

投资要点：

投资建议：近年来，国产品牌龙头在产品设计、面料等方面持续发力，产品力显著提升，近期随着寒潮天气来临，动销有望边际向好；在优衣库新疆棉事件催化下，国产品牌关注度有望进一步提升，龙头品牌全渠道持续发力，份额有望持续提升。首推价格带与优衣库相近的大众服饰龙头品牌森马服饰、海澜之家；其次推荐当前估值处于底部、未来成长性较佳的报喜鸟、比音勒芬，推荐运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际、361 度，随着新疆棉事件持续演绎，此类优质国产品牌龙头亦或有所受益。

事件：优衣库称“没有使用新疆棉”，引发国民热议。近日，优衣库创始人柳井正在接受BBC 采访时表示，目前优衣库没有使用新疆棉。此事在网络快速发酵并冲上热搜，引发热议。

本土品牌关注度有望提升，利好国产品牌龙头。通过复盘2021 年新疆棉事件，我们发现自2021 年3 月24 日H&M 集团发布暂停使用新疆棉的声明后，随后几天Nike、Adidas、New Balance 等国际品牌均被爆出曾发布过类似声明，一时间新疆棉事件引爆全国，引发国民抵制热潮。与此同时安踏、李宁等国产运动品牌纷纷第一时间表示对于新疆棉的支持，并借机加大营销力度，官宣与王一博、肖战等流量明星的合作，粉丝规模快速提升。新疆棉事件后的几个月，安踏、李宁、特步等国产品牌的天猫官方旗舰店销售额同比高速增长，而Nike 及Adidas 销售额出现显著下降。我们认为，国产品牌份额提升的底层逻辑是产品力和公司竞争力的提升。新疆棉事件作为催化，加速了这一进程。据此，我们认为此次事件发酵有望进一步提升对国土品牌关注度，具备强产品力及高性价比的海澜之家、森马服饰等休闲服饰行业的龙头品牌有望率先受益。

品牌服饰行业格局较为分散，国产品牌份额有望提升。从竞争格局来看，我国品牌服饰行业格局较为分散，其中优衣库市占率约2%，位居行业第二，排名仅次于安踏，第三、第四名为海澜之家和森马服饰。优衣库定位以“高性价比”著称，主要产品价格带处于300 元以下，产品加价倍率仅2.5 倍左右。近年来，森马服饰、海澜之家在产品设计、面料选择方面持续优化，提供更具“质价比”的产品，随着全渠道持续发力，“优衣库新疆棉事件”或成为催化国产品牌发展新契机，国产品牌龙头份额有望持续稳步提升。

风险提示：终端消费需求不及预期，品牌拓店不及预期