公司发布2024 年三季报：24Q3 公司实现收入49.05 亿元（同比+10.5%），归母净利润6.17 亿元（同比+11.4%），扣非归母净利润6.07 亿元（同比+13.7%），收入&利润逆势表现靓丽，平台型企业成长可期。

3C、烟酒稳健增长，环保&日化包装快速放量。我们判断24Q3 公司3C、烟酒均保持双位数左右稳健增长、环保包装延续靓丽高增，毛利率保持稳健。分板块来看，3C 需求延续修复，伴随AI 应用侧逐步拓宽、消费电子新品陆续上市、公司依托全球强竞争力在大客户中的供应份额逐步抬升，我们预计公司3C 业务增长保持稳健；烟酒包需求企稳，新客户稳步导入，低基数下业务持续修复；环保纸塑业务增长靓丽，餐包、化妆品、生鲜等新客户有望贡献增量。

产能出海前瞻，国际化交付能力卓越，智能化加速推进。公司已在越南、印度、印尼、泰国、马来西亚等海外地区建立7 个生产基地，稳步推动印尼泗水项目、印尼雅加达项目、越南平阳项目、印度德里项目投产，菲律宾工厂（皮盒包装）已于7 月开业，墨西哥工厂（重型包装）已于9 月开业，从选址到投产全程不到半年，彰显公司经营高效。同时加速推动海内外工厂智能化升级改造，截至24Q3 末许昌、苏州、湖南、成都、九江智能工厂全面投运，越南、龙岗智能仓储建设完成、推进二期建设，贵州、江苏、东莞、深圳、昆山工厂建设中，泸州、重庆、烟台、海口工厂处于规划和筹备阶段，智能工厂显著优化运营效率，长期竞争优势放大。

内部优化持续推行，营运能力稳步优化。24Q3 公司毛利率为27.6%（（同比-0.5pct），归母净利率为12.6%（同比+0.1pct），盈利能力保持稳定。

营运能力方面，公司24Q3 经营性现金流净额为3.21 亿元（同比+0.57 亿元）；截至24Q3 末存货周转天数52 天（同比-7 天）、应收账款周转天数126 天（同比-17 天）、应付账款周转天数85 天（同比-2 天），营运能力优化。

盈利预测与投资评级： 我们预计2024-2026 年归母净利润分别为16.4/18.3/20.2 亿元，对应PE 分别为14.0X/12.6X/11.4X，维持“买入”评级。

风险提示：市场需求复苏不及预期、竞争加剧、原材料价格超预期上涨。