行业近况

国家统计局公布：2024 年7 月社零总额3.78 万亿元，同比+2.7%，增速环比6 月回升0.7ppt；1-7 月社零总额27.37 万亿元，同比+3.5%。结构上，7 月其中服务业态、线上渠道和必选品类表现相对较优，后续观察各项消费支持政策带动下的回暖趋势。

评论

1、7 月社零增速环比回暖。7 月社零同比+2.7%，增速环比6 月+0.7ppt1）分业态：7 月份商品零售额同比增长2.7%，增速环比6 月提升1.2ppt；餐饮收入同比增长3.0%，服务业态表现略优于商品。2）分渠道：1-7 月实物商品网上零售额同比增长8.7%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%，相较1-6 月提高0.3 个百分点；线下零售业态中，便利店、专业店、超市零售额同比分别增长5.2%/4.5%/2.0%，表现较优。

2、基本生活类必选商品表现较优，可选品类表现分化。7 月限额以上单位零售总额中，1）必选品类：粮油食品/饮料/日用品/中西药品零售额分别同增9.9%/6.1%/2.1%/5.8%，具备较强韧性；2）可选品类：暑期影响下，户外运动及娱乐相关品类受益，同时部分升级品类表现较好，7 月体育娱乐用品/通讯器材零售额分别同增10.7%/12.7%，增速环比+12/10ppt，文化办公用品/服装纺织/化妆品/金银珠宝分别同降2.4%/5.2%/6.1%/10.4%，部分受淡季影响；3）地产后周期品类：家具/家电/建材类分别同降1.1%/2.4%/2.1%，仍有承压。

3、我国推动消费扩容升级，促进服务消费高质量发展。8 月3 日国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出挖掘餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消费潜力，激发文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住服务等改善型消费活力，培育壮大数字、绿色、健康等新型消费。我们看好后续随各项促消费措施的逐步落地，带动消费潜力进一步释放。

估值与建议

我们看好2024 年轻工零售美妆板块龙头企业表现，重点推荐：1）持续高景气的赛道龙头，如美妆医美赛道的巨子生物、科思股份、上美股份、珀莱雅、锦波生物、百亚股份、润本股份；潮玩、宠物龙头泡泡玛特、名创优品、乖宝宠物（农业联合覆盖），人服龙头科锐国际；2）品牌出海及性价比消费龙头，如公牛集团（家电联合覆盖）、泉峰控股（机械联合覆盖）、赛维时代、浩洋股份；3）估值筑底有望迎来修复的白马龙头，如顾家家居、敏华控股、欧派家居、索菲亚、晨光股份、稳健医疗、萤石网络（科技联合覆盖）、雾芯科技、裕同科技。

风险

宏观经济下行风险，行业竞争加剧，行业监管政策变化。