事件：

公司发布2020 年第一季度业绩预告：归属于上市公司股东的净利润900万元至1200 万元，同比增长121.32%~195.09%。

投资要点：

一季度开门红，业绩开启高增长。在主营业务收入增长、内部管理优化，以及自研产品占比提升的驱动下，公司一季度业绩实现大幅增长；公司三大业务方向，卫星通信、惯性导航以及智能无人系统，属于高成长方向，随着军用领域的景气提升和科技发展的扶持力度加大，一季度的高增长有望成为新一轮成长的起点。

短期和长期成长驱动明确，卫星通信业务空间广阔。军用方面，受益于卫星通讯系统二代改造的机遇，需求大幅增长，并且随着升级改造从陆军进一步向其他军兵种扩散，采购将进一步加速；根据公司披露，2020 年一季度新增订单已和2019 年全年持平。民用方面，作为卫星通信的龙头企业，加上海上互联网项目的经验积累，公司的先发优势将在卫星互联网领域充分展现，有望获得较大市场份额。

无人系统进入收获期，无人驾驶加速发展。智能无人系统方面，公司在军方无人机竞标中斩获较好名次，随着疫情的控制和工作的恢复，订单有望落地，无人机业务也将进入收获期；无人驾驶方面，位于重庆永川的国内首个L4 自动驾驶开放测试基地启动建设，并且将由百度承建，作为百度无人驾驶生态系统的唯一定位导航系统供应商，公司未来将充分受益无人驾驶的发展和推广。

盈利预测和投资评级：维持买入评级。公司三大主业进入加速发展期：卫星通信业务军用订单增长明显，长期更受益卫星互联网建设；智能无人系统竞标中斩获佳绩，订单有望落地；惯性导航系统方面，无人驾驶加速发展，作为百度生态核心供应商将充分受益。预计2019-2021 年归母净利润分别为0.12 亿元、1.45 亿元以及1.94 亿元，对应EPS 分别为0.08 元、0.93 元及1.24 元，对应当前股价PE分别为360 倍、30 倍及22 倍，维持买入评级。

风险提示：1）无人机订单落地不及预期；2）卫星互联网建设发展不及预期；3）无人驾驶发展不及预期；4）系统性风险。