近期，江阴银行披露2024 年三季度报告。24Q1~3 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为1.33%、-5.54%、6.79%，增速分别较24H1 变动-4.13、-2.82和-3.70 个百分点，营收和盈利增速趋缓，年化加权平均ROE 为8.75%。累计业绩驱动上，规模增长、其他非息、拨备计提是主要正贡献，息差和成本收入比形成负贡献。

核心观点：

亮点：（1）利息净收入增速回升。公司3Q24 利息净收入增速为-7.28%，降幅较1H24 回升2 个百分点，利息净收入对营收负向贡献减弱。

（2）中收表现亮眼。24 年前三季度净手续费收入同比增长26.5%，预计主要由结算业务手续费收入大幅增长驱动。

（3）资产质量指标表现良好，不良率大幅下降，拨备覆盖率提升。公司24Q3末不良率0.90%，环比下降8bp；拨备覆盖率452.16%，环比上升16.91pct，风险抵补能力夯实。从前瞻指标来看，24Q3 末关注贷款率1.42%，环比24Q2上升5bp，总体资产质量稳健。

关注： （1）净息差略有下滑。3Q24 净息差为1.74%，较1H24 下降2BP，净息差略有下降，我们测算其生息资产收益率和计息负债成本率分别下行6 和2BP，资产端略有压力。

（2）存贷款增速放缓。24Q3 资产、贷款、存款增速分别为6.29%/6.20%/6.21%，分别较Q2 变动+0.16/-3.52/-1.10 个百分点，存贷款增速放缓。

投资建议：江阴银行资产质量稳健，拨备较高，三季报息差略有下滑，业绩增速有所下降，但区域优势下资产质量依然较好，我们维持“强烈推荐”评级。

风险提示：金融让利，息差下降；稳增长政策不及预期，经济修复不及预期。