业绩延续分化态势，优质城农商行具备较强穿越周期能力

23H1 上市银行营收同比+0.45%，增速较一季度-0.92PCT。其中国有大行与城商行表现较好。从单个银行来看，23H1 常熟银行、长沙银行、成都银行等城农商行营收表现最好。23H1 上市银行归母净利润同比+3.35%，增速较一季度+1.05PCT。其中城农商行表现最好，归母净利润增速维持在近12%的水平。从单个银行来看，23H1 江苏银行、杭州银行、成都银行等城农商行归母净利润表现最好，归母净利润增速维持在25+%的水平。从业绩归因来看，23H1 上市银行延续一季度态势，净利润增长受益于生息资产规模扩张与拨备反哺，但息差拖累边际放缓，拨备反哺利润力度有所下降。总体来看，江苏银行、成都银行、常熟银行、杭州银行、宁波银行等表现最佳。

息差收窄趋势边际放缓

从量来看，23Q2 上市银行贷款投放增速有所放缓，23H1 上市银行贷款余额较期初增长7.97%，增速较一季度+2.53PCT。其中国有大行与城农商行增速较快。上半年新增贷款主要由对公端驱动，新增对公贷款占全部新增贷款的93.02%。从投向上来看，上半年对公端依旧主要由基建类贷款驱动，地产开发贷增速低位进一步下行；零售端主要由经营贷、消费贷驱动，按揭贷款受提前还贷影响首次出现负增长。负债端存款增速边际放缓，23H1 上市银行存款余额较期初增长9.55%，增速较一季度+1.39PCT。从净息差来看，23H1 上市银行累计净息差仍处收窄区间，但收窄趋势有所放缓。测算的上市银行23H1 累计净息差为1.72%，较一季度-2.80BP。息差收窄主要受资产负债两端挤压，资产端在较大资产荒压力下利率持续下行，负债端受存款定期化影响成本有所抬升。从单个银行来看，部分城商行息差呈现较强韧性。23H1 成都银行、青岛银行、重庆银行累计净息差较23Q1 分别+1.95BP、+1.29BP、+6.42BP

中收表现依旧偏弱，其他非息走弱

23H1 上市银行净非息收入同比+5.75%，增速较一季度-4.73PCT。其中股份行与城商行有所改善。中收方面，23H1 上市银行手续费及佣金净收入同比-4.28%，增速较一季度+0.56PCT。其中股份行与城商行边际有所改善。

资产质量稳中向好，拨备充足

静态来看，截至23H1 末，上市银行不良率为1.17%，较一季度末-0.95BP。

逾期方面，23H1 上市银行逾期贷款率为1.47%，较22 年+17BP，主要系前期纾困政策陆续退出导致前期压力释放。动态来看，23H1 上市银行不良净生成率为0.69%，较22 年-4BP。上市银行拨备计提充足，23H1 上市银行拨贷比为3.40%，较一季度+1.17BP。充足拨备计提推动拨备覆盖率稳步提升，风险抵补能力持续提升。

投资建议

当前上市银行净息差水平已经低于1.80%警戒线。8 月17 日，央行首次提及维护银行合理利润水平与净息差水平。8 月18 日，央行等部门指出金融支持实体经济力度要够、节奏要稳、结构要优、价格要可持续。近期存量房贷利率调整靴子落地，我们认为当前银行利空因素基本出尽。待利空因素影响逐步消化，银行基本面有望触底回升。

风险提示：稳增长不及预期，经济下行，政策转向