积极应对挑战，三季度利润环比增长。公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入38.97 亿元，同比下滑20.96 %，实现归母净利润1.35 亿元，同比下滑58.01 %。单三季度来看，实现营业收入14.44 亿元，同比下滑19.19 %，实现归母净利润0.62 亿元，同比下滑- 52.53 %，环比增长110.81%。整体来看，受国内外宏观因素影响，公司包装业务下游客户销售增速放缓、包装需求减弱，产品销售价格也随着原材料价格的下降相应下调;跨境社交电商业务因日元和韩元对人民币的汇率波动、市场竞争加剧等多重因素影响，收入和利润均有所下降。面对宏观经济环境、行业竞争和汇率波动等挑战，公司管理层积极应对，在进一步拓展欧洲和东南亚销售市场的同时，对部分汇率波动较大的销售地区如日本、韩国等适度控制广告投放规模，降低相关市场业务比重;此外，公司持续投入品牌建设，通过提升品牌知名度和影响力以增强产品市场竞争力，并强化AI 技术在跨境社交电商业务流程应用持续提升管理运营效率，这也带动了公司第三季度利润率的增长。

拥抱AI 浪潮，提高运营效率。公司自2017 年成立跨境社交电商业务以来，公司持续训练及强化数据分析能力及AI 技术，包括AI 垂类模型、机器学习及大数据分析，将AI 技术贯穿整个业务流程，不断推动公司的业务从数字化向数智化转型。目前公司已推出多个垂类模型，包括电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B、电商智能设计与素材生成垂类模型GiiAI和智能投放助手G-king 等。通过公司的强大信息化基础和持续增加的样本量，模型不断被训练、升级、应用并形成良性循环，进一步强化公司“AI 电商”优势，形成“数据+智能算法”的独特竞争壁垒，为公司跨境社交电商业务发展提供坚实的智能化系统基础，打开业务拓展边界。

盈利预测：我们认为公司系快消品包装和社交电商的双轮驱动企业，2024 年经营数据下滑主要系外部环境因素，公司通过高效运营系统+AI赋能深化竞争优势或将带动公司利润率持续上行，成长本色不改。不过考虑到短期宏观因素影响仍然较大，下调公司2024-2026 年营业收入至52.15、63.10、77.15 亿元，归母净利润分别为2.26、3.30、4.55 亿元，维持“买入”评级

风险提示：地缘政治风险，海外电商业务拓展不及预期，市场竞争加剧，估值模型与盈利预测不及预期