3 月19 日中国移动发布2019 年年报，2020 年全年预计资本开支约1798 亿元，其中在5G 相关部分预计投资约1000 亿元。预计全年新建25 万个5G 基站，实现地级（含）以上城市规模商用。

2020 年中国移动全年预计资本开支约1798 亿元，同比增长8.4%，进一步确立了三大运营商资本开支重回上升通道的趋势。

2020 年中国移动针对5G 相关部分预计投资约1000 亿元，占总投资的55.6%，同比增长316.7%，其中将近一半将用于新建25 万个5G 基站，移动基站侧仍是5G 投资重点。

考虑到中国移动本次公布的资本开支预期未完全考虑到国家关于加快5G建设的政策指向，我们判断年内中国移动大概率会在年中时间窗口进行预算调整，加码5G 建设投资，三大运营商全年资本开支有望实现15%以上的增长。

近期三大运营商的无线网、承载网等5G 网络相关设备进入密集采购期，相关设备的原定计划规模采购加快落地，为年内资本开支和建站规模的加码提供上调空间。

通过聚合超过1900 家合作伙伴，中国移动推进“5G+”计划，共同做大5G生态圈，一方面提升上游2.6G 产业链成熟度，另一方面提升下游公众市场客户数量和资费贡献、拓展垂直行业市场应用场景。

投资建议：中国移动千亿投向5G 基建，2020 年中国移动资本开支预期延续向上趋势，重点投资将聚焦无线基站侧。在国家要求加快5G 特别是独立组网建设步伐，发挥5G 建设对“稳投资”、带动产业链发展的背景下，三大运营商资本开支全年有望进一步加码，通信将进入高景气周期。产业链中包括天线及射频器件、光模块等上游企业、以及中游5G 相关设备提供商有望核心受益。重点推荐：【中兴通讯】【烽火通信】【光迅科技】【世嘉科技】【中际旭创】【天孚通信】，建议关注：【新易盛】【通宇通讯】。

风险提示：5G 网络建设不及预期、资本开支实际投入不及预期