公司公告，2019 年1-9 月实现营业收入14.31 亿元，同比增长60.31%；实现归母净利润9819.30 万元，同比增长282.56%。Q3 单季度实现营业收入5.22 亿元，同比增长49.59%；实现归母净利润3775.56 万元，同比增长207.89%。非经常性损益项目影响金额为355.26 万元。

三季度业绩保持高增长，盈利能力同比大幅提升公司的传统主业是从事精密箱体系统制造与服务，2018 年1 月以7.5 亿元的对价收购波发特100%股权，进入移动通信设备制造领域，新业务成为公司业绩增长的核心驱动力。2019 年上半年，公司营收按业务分为天线占31%，射频器件占29%、电梯箱体系统26%、专用设备箱体系统占4%，其他占10%。前三季度公司业绩大幅增长主要因为5G 移动通信设备产品快速增长及公司对海外市场的拓展，带动公司移动通信设备相关产品销售大幅增长。前三季度毛利率和净利率19.69%（去年同期14.73%）和7.78%（去年同期3.13%），盈利能力明显提升。

积极开拓海外客户和市场，深入布局陶瓷介质波导滤波器子公司波发特同时具备天线和滤波器的制造能力，核心客户是中兴通讯和日本电业。2018 年底公司在北美市场获得首笔订单并顺利完成交货，2019 年上半年公司进入爱立信供应体系，客户及海外市场开拓顺利。

在滤波器品类上，公司向客户大批量供应品类是5G 小型金属腔体滤波器，陶瓷波导滤波器实现小批量出货。上半年公司收购捷频电子，进一步布局陶瓷波导滤波器的研发、生产及销售。最新公告，公司拟以自筹资金在苏州购地新建5G 陶瓷波导滤波器产能，此次投资计划总金额为1.95 亿元，包括支付土地价款及主要固定资产投资。随着产品线的完善，公司有望在核心客户获取更高的份额。

看好5G 天线射频的市场弹性，首次覆盖，给予“增持”评级看好公司在天线和滤波器领域的深度布局，有望受益有源天线的集成供应趋势及5G 天线射频的市场弹性，预计19-21 年的净利润为1.55/2.61/3.19 亿元，当前股价对应PE 分别为40/24/19 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

5G 投资进度不及预期；5G 新产品研发风险；行业价格竞争过于激烈的风险