行业公司业绩前瞻：

截至7 月18 日，共85 家通信行业公司曾预告年报净利润区间，50 家公司业绩同比增长，其中19 家公司增长超过100%，14 家增长50%-100%，9 家增长20%-50%，8 家增长0%-20%，16 家下滑0%-50%，18 家下滑超过50%。

2019 下半年投资要点：

4G 扩容携5G 进程双超预期，19 年基本面拐点确立：行业景气提前，通信产业链各环节核心厂商19Q1 扣非净利润同比增速触底反转；不限量套餐开启流量增长新拐点，4G 网络承压务须扩容；“提速降费”政策是流量爆发核心驱动因素，亦是信息经济“新动能”。

5G 发牌超预期之内在逻辑：5G 牌照超预期发放，规模商用提前，产业链供需紧张19H2将提前显现。 5G 进程超预期，加码19H2 景气行情：3G/4G 牌照发放前运营商资本开支就已进入上升通道，与5G 不同，3G/4G 建设国内落后于国外，在牌照发放前，已有相对成熟的技术支撑网络建设，因此在获得网络运营许可前就已经提早进行了规模建设；5G牌照超预期发放有望增加19 年5G 投资；从产业链各环节厂商进程来看，5G 的推进都具备技术及商业基础。 5G 网络万亿投资，2020-2023 将是建设高峰期。短中期洞见：网络建设驱动5G 各环节率先受益：上游元器件及通信设备厂商在5G 加速建设过程中有望充分受益，产业链公司受益先后顺序为：天线射频、光模块—>主设备—>运营商—>下游应用。中长期前瞻：5G+生态与赋能行业变革的新蓝海：包括工业互联网、车联网、高清视频与VR/AR、智慧城市。

云与IDC，聚焦一线城市优势资源，估值切换拓宽本土价值空间。 IaaS 云厂商收入高增，竞争格局趋于稳定；下游资本开支周期波动，但云需求长期向上； IaaS 整合+CapEx 波动，投资趋于集中、精细化；外部环境压力下，外资云入华之长期影响值得关注。

我们预期2019 年上半年5G 预商用：长趋势之一：5G 新周期与新技术新应用；长趋势之二：云计算/IDC；长趋势之三：混改与转型；长趋势之四：安全与自主可控。

行业内重点公司的年度盈利预测不调整；维持“看好”行业投资评级。

风险提示：5G 进展不达预期。