本报告导读：

5G 商用在即，受益5G 射频量价齐升和客户不断拓展突破，公司业绩边际改善，有望超预期。

投资要点：

维持“增持”评级，上调盈利预测与目标价。上调世嘉科技2019-2021年归母净利润至1.81 亿（+24%）、2.50 亿（+13%）、3.05 亿（+9%），2019-2021 年对应EPS 分别为1.08 元、1.49 元、1.82 元。维持2019年50 倍的PE 水平，上调目标价至54 元（+25%）。

世嘉科技在2019 年1-3 月，实现营业收入3.51 亿元（+30.21%）、归母净利润1484 万元（+133.78%），经营性净现金流6688 万元（扭负为正）。同时，预测1-6 月归母净利润5361-6702 万元（+300%-400%）。

公司Q1 业绩符合预期，Q2 业绩预测超出市场预期，上调全年预期。

公司传统电梯业务略亏拖累整体增长，但是特别关注Q1 公司的经营性现金流扭负为正，扣非净利润增速高于归母净利润增速，公司的净利润含金量很高，基本都是来自主营业务。由于国内运营商对4G 市场的深耕、5G 市场的快速发展及公司对海外市场的拓展，使得公司移动通信设备相关产品的市场需求保持增长态势。根据一季报中的预测，Q2 单季度实现归母净利润3877-5218 万元，环比增长161%-252%，同比增长189%-289%，大超市场预期。同时，公司2.6G 天线产品、小型金属腔体滤波器、介质滤波器已具备供货能力，进一步巩固中兴核心供应商地位，积极拓展爱立信等新客户，未来高成长确定性较强。

催化剂：5G 商用临近，爱立信等客户拓展稳定推进。

风险提示：中美贸易战带来行业不确定性风险。