核心观点

1) 公司控费提效，2020 年业绩预增。据业绩快报，2020 年公司预计实现归母净利润7000 万元-7500 万元，同比增长177.6%-197.5%。预计Q4 实现归母净利润802 万-1302 万，同比预增112.2%-119.8%；相比Q1(归母净利润同比-48.2%)、Q2(归母净利润同比-21.9%)、Q3(归母净利润同比-12.9%)业绩好转，系公司面对疫情，主动控费提效，降低了管理费用、销售费用。

2) 公司拟收购子公司深圳光为剩余股权，加强光模块业务布局。

公司拟以1.39 亿元现金收购深圳光为剩余全部41.2%股权。

深圳光为主营光模块业务，承诺2021-2023 三年：营收分别不低于3.2 亿元、4 亿元和5 亿元；扣非净利润分别不低于2600万元、3000 万元和3400 万元。测算本次收购深圳光为整体市值为3.37 亿，对应2021 年PE 约为13 倍。

3) 收购光为将实现协同效应，进一步增强公司核心竞争力。公司与光为目标客户群高度重叠，通过完成全资收购，将深度赋能光为，提升其技术研发、市场营销、生产管理、供应链管理等方面水平。同时，通过收购也将提升公司在通信领域中的市占率，优化公司业务组合。

4) 盈利预测与投资评级。预测公司2020-2022 年EPS 分别为0.211元/0.26 元/0.28 元，对应市盈率分别为72 倍/57 倍/54 倍。

公司专注天线射频，加强光模块业务布局，将受益5G 基建及光模块行业景气，维持对公司“增持”评级。

5) 风险提示：国外疫情控制不及预期；5G 建设不及预期；光模块行业竞争加剧。