事件：公司发布2019 年上半年业绩预告，预计上半年归母净利润4800-5600万元，同比增长19.6%-39.53%。

点评：

1、业绩超预期。

根据公司一季报，2019Q1 归母净利润为亏损0.18 亿元，本次公告2019H1归母净利润为盈利0.48-0.56 亿元，则2019Q2 单季度盈利达到0.66-0.74亿元，单季度同比增长65%-85%，2019Q2 环比和同比均实现大幅改善。

2、海外4G 市场超预期增长+5G 出货增长拉动业绩增长。

（1）从公司近几年分地域营收来看，海外市场营收17-18 年分别同比增长91%和49.62%，可见公司在海外4G 市场持续提升份额。另外一个原因，由于2018 年8 月印度两大两大运营商沃达丰印度公司与Idea Cellular 正式合并成为Vodafone Idea 有限公司，合并过程带来订单的不同程度延迟，但该影响只是阶段性的，随着合并后的工程建设渐次恢复正常，19 年上半年海外订单恢复正常，也对19 年H1 形成了较好的支撑。

（2）5G 增量明显。在5G 产品的布局方面，公司持续投入研发，2017 年公司作为首家天线研发企业加入中国移动5G 联合创新实验中心；2018 年8 月公司中标工信部的“2018 年工业强基工程”分包1“5G 中高频通信大规模MIMO 天线”项目；截止2018 年报，公司拥有5G 相关专利已授权83 项，同时出货5G 产品0.3 亿元，可见公司在5G 的布局具备前瞻性，有望成为5G 的重点受益厂商。随着以美、日、韩为第一梯队的国家引领5G网络建设逐步升温，同时中国的工信部也在2019 年6 月6 日正式向三大运营商发放5G 商用牌照，我们预计公司作为爱立信和中兴的重要合作伙伴，将重点受益这些市场的建设，对19 年上半年形成增量。

投资建议：近两年受累国内4G 后周期下运营商无线网络建设的放缓，公司业绩有一定承压，但随着公司海外市场扩展顺利，叠加国内因流量快速增长对4G 网络的扩容需求增加，以及5G 在2019 年将进入逐步放量阶段，我们认为公司有望在2019 年进入快速向上的新阶段。我们展望在2019 年即将开启的5G 大周期里，公司前瞻的技术储备和布局有望使公司领先行业成为新一轮产业机会的优胜者，持续看好。考虑国内在2019 年6 月6日即正式发布5G 商用牌照，国内5G 网络建设有望提速，我们对2020、2021 年的净利润从2.0 亿元和2.8 亿元上调为3.1 和4.1 亿元，维持增持评级。

风险提示：5G 规模发展不及预期；市场竞争带来行业盈利能力下降