板块整体:mQ2环比加速，服装 Q2 利润率大幅改善纺织板块Q1、服装板块Q2 恢复至19 年水平。2021H 纺织服装板块收入同比增长19.60%、较19H1 增长10%，归母净利同比增长77.08%、较19H1 增长22.67%；其中，纺织和服装的收入分别同比增长26.30%/15.13%、较19H 分别增长25%/1.3%。

21Q2 单季板块收入/归母净利同比增长12.86%/20.92%、较19Q2增长15%/46%、环比Q1 加速（21Q1 较19Q1 下降2%/9%）；从子板块来看，家纺（15%）、辅料（20%）、其他纺织（15%）收入环比加速；男装（0.42%）、棉纺（9%）、丝绸（7%）收入增速转正；鞋帽（-8%），休闲服装（-19%），女装（-20%），毛纺（-46%）仍然低迷、但降幅环比收窄。

子行业概述： 关注高端休闲、运动、户外产业链（1）跨境电商行业：亚马逊关店潮下，板块Q2 收入开始下滑，海运集装箱成本上涨影响利润；（2）电商代运营行业：收入增速放缓，丽人丽妆净利超预期；（3）运动行业：本土品牌好于国际品牌，21Q2 迎来景气高点；（4）户外用品行业：露营带动装备好于鞋服，牧高笛超预期；（5）高端女装行业：Q2 收入增速放缓，锦泓旗下维格娜丝较19 增速最高；（6）家纺行业：受益电商带动Q2 环比并未放缓，水星增速最高；（7）休闲行业：高端表现好于低端，太平鸟、比音维持高增；（8）男装行业：仍未恢复疫情前水平，报喜鸟Q2 加速；（9）内衣行业：板块尚未恢复疫情前水平，汇洁股份超预期；（10）鞋类行业：仍未恢复疫情前水平，奥康国际环比加速；（11）体育户外代工产业链相关行业：受益于下游景气度+疫情抢份额；（12）其他纺织公司：受益大宗商品上涨+海外订单回流，棉纺、羊毛、锦纶产业链表现靓丽。

投资建议

展望Q3，纺织板块处于淡季、服装板块可能也由于7、8 月的疫情、台风、洪水等影响线下增速回落，但我们仍维持整个板块的持续推荐、行情并未结束，目前品牌服装正在召开明年春夏的订货会，增长势头仍然延续。目前时点，我们推荐三条主线：（1）Q3 业绩确定性高：推荐报喜鸟、百隆东方，受益标的：牧高笛、新澳股份；（2）Q4 有望迎来拐点、展望明年估值处于底部品种：推荐健盛集团、开润股份，受益标的锦泓集团、鲁泰A；（3）高景气度、看估值切换品种：推荐太平鸟、比音勒芬、华利集团、欣贺股份。

风险提示：终端销售低迷；疫情发展的不确定性；原材料波动风险；库存高企；系统性风险。