投资要点

本周表现 ：本周（06.18-06.24）申万休闲服务指数相对于沪深300 下跌-2.42%。申万休闲服务指数（801210）下跌-0.38%，沪深300 指数上涨2.03%。在申万28 个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务排在第17 位。个股方面，本周涨幅较大的个股为：峨眉山A（+2.97%）、三特索道（+2.51 %）。本周跌幅较大的个股为：三夫户外（-6.27%）、九华旅游（-6.27%）、平潭发展（-4.69%）。

目前旅游行业PE 估值（TTM）为40.9X，而04~17年的均值为41.0X，现估值水平较历史均值约溢价-0.3%。

行业重点信息跟踪：重点数据：1-5月份，黄山市共接待游客1196.98万人次/+11.5%，门票收入4.67亿元/+4.0%。其中：黄山风景区137.46万人/+14.3%；西递景区42.63万人/+12.0%；宏村景区82.74万人/+9.3%；古徽州文化旅游区122.79万人/+10.4%。行业动态：由雪松控股间接控股的雪松文旅以约42亿元的对价，协议获得约2亿股希努尔股份，从而成为新的控股股东。3月15日起中国大部分旅行社停售赴韩团体游商品，至今已满100日，访韩中国团体游客人数一直为零。迪士尼CEO:我们不与中国别的乐园合作。Airbnb 开设新平台，号召全世界房东向难民提供短期免费住宿。万科旅游地产并购云南六千亩项目。远洋国际：深耕境外目的地：远海国际宣布获得近亿元A 轮融资。世纪金源：世纪金源董事局主席涉嫌行贿被撤销政协委员资格。大陆游客减145万，台湾观光业一年损失600 多亿。云南：最严治旅措施实施2月查处涉旅案276 起。

酒店：软银集团即将完成对众创空间WeWork 的投资，预计投资总额将超过30亿美元。如果这笔交易完成，WeWork 的估值将超过200亿美元。丽思卡尔顿酒店业内首创提供海上奢华服务。

旅游交通：东航物流混改：东航放弃绝对控股权，员工持股10%。摩拜单车7月登陆日本，年内扩大至10 个城市。首汽约车：已敲定B 轮融资，将陆续开展多轮融资。

上市公司重点公告跟踪：（1）三特索道（002159.SZ）：公司董事长刘丹军先生因个人身体原因于2017年 6月 23日向公司董事会递交了《关于辞任公司董事长职务的报告》，公司第十届董事会第三次临时会议，审议通过了《关于选举第十届董事会董事长的议案》，全体董事一致推选原副董事长卢胜先生为董事长，任期至第十届董事会届满。（2）张家界（000430.SZ）：关于全资子公司获得政府补助的公告。公公司全资子公司张家界大庸古城发展有限公司收到张家界市国库集中支付核算中心拨付的张家界市澧水风貌带建设项目资金 2,060万元。（ 3）华天酒店（000428.SZ）：重大诉讼、仲裁公告。近日，华天酒店集团股份有限公司控股子公司北京浩搏基业房地产开发有限公司收到北京市丰台区人民法院送达的民事传票（卷号：2017年度京 0106 民初字第 11061 号）；公司及华天集团增资扩股北京浩搏时，与其原股东德瑞特公司和曹德军协议约定：北京浩搏股东德瑞特公司和曹德军承诺承担北京浩搏 7亿元以外的债务及正式增资扩股收购日前存在的或有债务，并以其持有北京浩搏 38%的股权提供担保；该事项属本公司重组北京浩搏后 7亿元以外的或有事项。（4）众信旅游（002707.SZ）：关于 2016年限制性股票激励计划首次授予的限制性股票第一期解锁股份上市流通的提示性公告。

未来一周上市公司大事提醒：06-26 黄山旅游分红派息；06-26 宜昌交运股东大会召开；06-27 九华旅游分红派息；06-28 金陵饭店股东大会召开。

本周观点：我们持续看好社会服务产业在国内经济转型期间的重要地位，以及消费升级、交通改善、带薪休假等长期利好；同时，旅游行业国企改革不断深入将给公司资产规模以及激励机制方面带来积极变化，我们17年看好板块类龙头低估值白马股，和相关公司低基数下内生外延带来的业绩增长以及国企改革等相关机会，维持行业长期的稳健增长的判断。投资建议：第一类：优质旅游标的：中国国旅（免税规模大幅提升，毛利率提升在即，管理持续改善）、黄山旅游（Q2/3低基数下大概率实现反弹，宏村和太平湖项目积极推进，18年6月底杭黄高铁通车）、中青旅（乌镇稳健，古北持续高增长，估值处于历史底部区间）、凯撒旅游（出境游数据回暖，龙头受益）、三湘印象（低估值，文化+地产双主业稳步推进）、三特索道（董事长变更，民营连锁景区龙头，控股股东全额认购定增彰显对公司发展信心，同时缓解财务压力）、长白山（稀缺冰雪景区，产业链延伸可期）。第二类：国企改革：首旅酒店（发力中高端带动Revpar 显著提升，消费升级和＃title＃