本报告导读：

1 月2 日建筑板块大涨2.23%，其中鸿路钢构5.2%/中国建筑5.2%/金螳螂4.1%/东南网架3.9%等居前；继续推荐基建央企/地产链/钢结构三个方向。

摘要：

万亿专项债发行启 动，降准利好发行提速。1)据中国债券信息网，1月2日河南/四川分别发行519/357 亿元专项债，正式宣告专项债发行启动；两省专项债主要投向交通基建/生态环保等稳投资补短板领域；2)目前已10 省市披露部分新增专项债发行计划共3034 亿元，其中2293 亿元将于1月发行；3)央行将于1 月6 日下调存准金率50 个基点，预计释放长期资金约8000 多亿元，或利好降低地方发债成本、助发行提速；4)考虑Q1新增专项债投向基建比例将明显提升(去年土储棚改占7 成)，且节奏提前/基建资本金比例下调等，基建增速望企稳反弹。

钢结构总包大势所趋，东南网架等龙头订单业绩望高增长。1)全国住建会强调大力推进钢结构装配式住宅建设试点并作为明年重点任务之一；叠加七省试点等，未来更多政策支持或加码；2)钢结构总包受益政策支持/钢结构渗透率提升/环保及装配式催化是大势所趋，且可放大规模(成倍撬动项目)/提升盈利/改善回款及现金流；3)我们12 月31 日发布东南网架首次覆盖《钢结构总包大势所趋，未来三年业绩CAGR 超40%》，东南网架拓展总包优势显著且区域与行业层面均实现突破，1-9 月新签增速57%(行业第一)/净利增速57%(行业第二)，将保持订单业绩高增。

存量贷款换锚/放宽落户限制有望利好一二线地产链龙头。1)央行调整存量按揭贷款利率至根据LPR 进行定价，考虑到LPR 趋势以下行为主，因此对居民端构成宽松；2)中办和国办印发《关于促进劳动力和人才社会性流动体制机制改革的意见》，分三档放宽落户限制；3)我们认为存量贷款换锚/放宽落户限制利好推进城市群/都市圈建设，尤其粤港澳/长三角对标世界级大湾区需求将提振，体现在基建/市政加密需求与住宅建设/全装修需求增强，将利好深耕一二线的地产链/基建链龙头。

基建趋势行情来临，推荐中国铁建等基建央企，以及钢结构/地产链龙头。

1)今年经济增长有底线，H1 基建增速受益专项债发行/环保土地边际放宽望回升，趋势行情将来临；2)国内中长期基建空间仍高，铁路轨交最具前景基建细分且超2 万亿招投标正推进；3)基建央企优势扩大集中度提升，推荐中国铁建(首推)/中国中铁/中国化学/葛洲坝等；钢结构总包/钢结构装配式是大势所趋，推荐东南网架，受益鸿路钢构等；地产链推荐中国建筑/金螳螂/全筑股份等；其他细分推荐苏交科/中设集团/龙元建设等。

风险提示：经济好于预期、基建投资下滑、资金面转紧等