本报告导读：

10 月7 日央行降准1 个百分点释放约7500 亿增量资金改善市场流动性，叠加政策加快推进国企改革预期，在基建托底、PPP 回暖等动能助推下央企国企或迎估值修复。

摘要：

央行降准1pct释放约 7500 亿增量资金补充市场流动性，宽松货币环境利于建筑企业融资状况改善。1）10 月7 日，央行宣布10 月15日起下调人民币存款准备金率1 个pct，释放资金部分用于偿还当日到期约4500 亿MLF，除此外释放约7500 亿增量资金；2）目前建筑板块央企以及民企龙头在手订单普遍充足，融资成为决定项目进度以及业绩增长的核心因素。此次央行降准有利于改善市场流动性及建筑企业融资环境，若能顺利传导有望助力建筑企业业绩筑底回升。

政策拔高国企改革战略站位，低估值国企央企估值修复具备弹性和持续性。1）10 月9 日，全国国有企业改革座谈会强调“从战略高度认识新时代深化国有企业改革的中心地位”，“要通过发展混合所有制经济提高国有资本配置效率”，“增强企业内部约束和激励”；2）政策拔高国企改革战略站位或是进一步加快推进国企改革的信号，混改及激励机制改革等方面或将有更多实质性成果。叠加目前国企央企估值偏低且受益积极财政下基建托底，估值修复或更具弹性和持续性。

遭受外围市场影响超跌后低PB 的建筑板块具备更高的风险收益比。1）受假期美股和港股等外围市场影响，国庆节后首个交易日建筑板块下跌2.65%使得板块估值创新低，目前建筑板块PB 为1.19 倍仅高于银行位居各行业倒数第二，创近4 年以来低位；2）在目前市场整体风险偏好较低的环境下，建筑板块具备PPP 项目落地回归正常态、生态环保发力、基建托底等增长动能优势，业绩增长前景仍较为确定，在目前低PB 背景下具备较高的风险收益比，反弹更具配置价值。

外需仍存较大不确定，积极财政叠加边际宽松的货币政策下基建仍然有较大空间。1）中美贸易摩擦及协商进展显示并非短期问题，外需前景仍然存在较大不确定性，国内需求或是稳增长主力军；2）7 月底财政政策明确转向积极后，伴随着9-10 月地方专项债发型加速、央行降准释放流动性支持以及PPP 项目落地逐步回归正常态，包括交通基建、乡村振兴等基建领域投资及项目落地有望加快，8 月份来部分基建央企订单增速回暖有望延续并逐步在业绩层面体现。

从受益政策及估值角度，推荐铁路建筑央企/基建设计/地方路桥国企/民营PPP 生态环境四主线。1）铁路建筑央企推荐中国铁建/中国中铁/中国交建/中国化学/中国建筑；2）基建设计推荐苏交科/中设集团，受益设计总院/设研院/勘设股份；3）地方路桥国企推荐山东路桥，受益四川路桥；4）民营PPP 生态环境推荐龙元建设/文科园林，受益岭南股份。

风险提示：基建投资持续下行、资金环境持续趋紧、PPP 大幅整顿等。