事件

真视通公布 2017 年年报。报告期内公司实现营业收入 8.19 亿元，同比增长3.03%；归属于上市公司股东净利润 6,928.15 万元，同比增长 0.36%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 6,680.93 万元，同比增长 4.93%。

点评

公司持续加大研发投入，归母净利润与去年基本持平。报告期内公司研发投入共计 3,890.99 万元，同比增长 15.33%；毛利率由 2016 年的 24.41%增加 1 个百分点至 25.41%。公司归母净利润 6,928.15 万元，与 2016 年基本持平。另外，2017 年公司负债为 5.09 亿元，同比增加 21.86%，其中流动负债 4.91 亿元，非流动负债 1,805.63 万元。

继续加快区域发展，稳定收入结构。报告期内，公司在湖南长沙设立全资子公司，作为南研发中心与南技术中心；将售后及运维服务人员划入区域属地管理；并对部分区域实行独立核算，进一步积极发展除北京以外的各个区域，其中，2017 年华北区域新签合同金额突破 1 亿元，华南等其他区域新签合同金额也出现较大幅度增长，保证了公司收入的稳定性和未来发展的可持续性。报告期内，华北区域实现营业收入 5.11 亿元，占营业收入的 62.45%，同比增加 3.79%；华中区域实现营收 9,855.70 万元，同比增长 91.10%；华南区域实现营收 6,553.87 万元，同比增长 14.76%。另外从行业角度看，报告期内公司在交通行业实现营收 9,274.44 万元，同比增长 98.95%。

看好公司业务+战略下各新业务成为公司未来重要业绩增长点。公司战略定位精准，结合自身业务优势、技术优势，继续积极发展业务+、行业+以及区域+战略。报告期内，公司云视频、云仿真、军民融合、物联网及智慧+、大数据及智能+等各项新业务进展顺利，2018 年公司在各业务领域均有发展及研究计划，在云业务发展大势下，各新业务只要能顺利推进，未来都将有机会成为公司重要业绩增长点。

估值

我们预测公司 2018 年、2019 年营业收入分别为 9.52 亿和 11.60 亿，每股收益分别为 0.50 元和 0.62 元，给予买入评级，建议投资者关注。