投资要点

1.数据中心业务厚积薄发，促经营业绩稳定增长公司2016 年营业收入同比增长12.10%，主要原因系数据中心建设及运营服务业务加速成长所致。毛利率同比提高2.2 个百分点至24.41%，主要原因系采购成本降低以及软件、技术服务费在收入中的占比提高所致。公司销售费用率同比下降0.28 个百分点，财务费用率保持稳定。而管理费用率同比上升1.99 个百分点，主要原因系研发投入同比上升58.16%所致。

从长期来看，加大研发投入将有助公司提升核心竞争力，保持竞争优势。

2.“三云、三+、三平台”战略落地，云业务大有可期顺应行业和技术趋势，公司结合自身优势发布了“三云、三+、三平台”

业务发展战略，目前战略已逐步落地。公司成立云视频事业部，推出云视讯自主品牌“真会通”，市场前景广阔；并购网润杰科，云计算、云机房业务整体解决方案的能力有望大幅提升。此外，公司在大数据业务、物联网业务和军队云仿真业务方面均有突破。我们认为，云视讯产品以及云计算、云机房业务有望成为公司新的增长点，拉动业绩大幅上升。

3.投资建议：

考虑公司数据中心业务加速发展和以及在云视讯产品以及云计算、云机房业务方面可能取得的业绩突破，我们预计2017-2019 年EPS 为1.04、1.25、1.47 元，对应PE63X、53X、45X，给予推荐评级。

4.风险提示：

政策风险，云视讯产品以及云计算、云机房业务推广不及预期风险。