熔喷料聚丙烯价格大涨，公司具备相应产能：据全球塑料网，日前熔喷料聚丙烯价格从9000 元/吨大涨至56000 元/吨。目前海外疫情的快速蔓延，各大口罩企业的出口订单大增，供不应求，熔喷布是口罩过滤环节的关键材料，而聚丙烯中的改性专用料为熔喷布原料，因此熔喷料聚丙烯价格因下游需求带动，上涨明显。据公司信息，公司启动全国各基地部分生产线改造，已完成口罩熔喷聚丙烯的规模化生产，在最关键的熔体流动速率指标上达到了行业领先的1500g/10min，公司口罩熔喷料产能可达到300 吨/天。假设目前产能负荷90%，以当前熔喷料价格计算，公司每天的净利润有望达到400~500万元，创历史最好水平。

空心胶囊与模块化房屋产品为抗击疫情发挥有益作用：受疫情影响，下游药厂空心胶囊的需求量迅速增加，益青生物作为空心胶囊的重要供应商，春节期间在确保安全防控疫情的基础上持续保持生产，全力满足下游药厂激增的供货需求，订单较去年同期大幅提高。此外，公司还向政府免费提供用于防疫检查站等使用的模块化可移动房屋，在抗击疫情工作中充分体现了其牢固、耐腐蚀、易安装、免维护等优势。

光显业务切入华为供应链，新材料纵向一体化专业平台持续推进：子公司国骐光电顺利切入华为供应链，持续提升在京东方等核心客户的供货比例，并顺利开发SONY、LG 等客户，大幅提升在光学背光模组产业链的话语权；公司车用高分子改性业务取得较快增长，在联想、京东方、富士康等客户的份额占比有所提升；复合材料板块重点发力新能源汽车产业链，在充电桩、乘用车电池盒、座椅横梁等领域持续突破，有望成为新的业绩增长点；专用车与模块化房屋业务，国恩专用车重点发力冷链物流车、房车业务，与北汽福田开展深度战略合作；体育草坪业务逐步向山东以外地区拓展，目前正积极参与云南省玉溪市200 个足球场建设项目，同时拓展海外市场。我们认为公司新材料纵向一体化专业平台正持续推进，未来将不断壮大。

投资建议：预计公司2019 年-2021 年的净利润分别为3.94 亿、5.7 亿、6.5 亿元，对应PE 33、23、20 倍，维持买入-A 评级，目标价56 元。

风险提示：项目建设不及预期，需求不及预期等。