5月汽车销量稳步增长，新能源汽车增长强势

5 月汽车板块跑赢大盘，所有子板块均实现上涨。乘用车5 月销量小幅增长，主要受轿车销量增长拉动，SUV 车型增速放缓，预计随着大众等各家厂商新推出的SUV 车型陆续上市，SUV 销量增速将有所提升，重点推荐上汽集团。重卡5 月销量11.4 万辆再创纪录，同比增长16.3%，工程重卡是增长主力，维持全年100 万辆销量预测，重点关注潍柴动力、威孚高科、中国重汽。5 月新能源汽车销售10.2 万辆，同比增长125.6%，补贴过渡期结束，新政对车型的技术指标要求明显提升，倾向于扶优扶强，乘用车300km 以上高续航车型正式期补贴较高，有望下半年发力，客车优秀车型补贴降幅较小，市场份额将加速向龙头集中，重点推荐宇通客车，建议关注比亚迪、金龙汽车及三元锂电池产业链。

主要观点

沪指小幅上涨，汽车板块跑赢大盘。5 月上证指数收于3,095.47 点，上涨0.4%，沪深300 上涨1.2%。中信汽车指数上涨3.0%，跑赢大盘1.8个百分点。乘用车、商用车、零部件和汽车销售及服务板块分别上涨5.6%、0.2%、2.5%和1.5%。

5 月车市增势良好，重卡销量再创纪录。2018 年5 月汽车销售228.8 万辆，同比增长9.6%，乘用车与商用车皆有较好增长。5 月乘用车销售188.9 万辆，同比增长7.9%，1-5 月累计同比增长5.1%。5 月轿车是增长的主要动力，同比增长12.1%，预计主要受同期基数较低与部分新能源汽车在补贴过渡期结束前冲量影响，SUV 取得6.5%的增长，增速明显放缓。5 月商用车共销售39.8 万辆，同比增长18.6%，1-5 月同比增长9.1%。受同期基数较低和补贴过渡期即将结束影响，客车销量同比大幅增长16.7%，大中型客车是增长主力。5 月卡车同比增长18.9%，重卡、中卡、轻卡、微卡均呈两位数增长。受益部分微卡需求转化为轻卡、皮卡在部分省市解禁需求释放，轻卡增长强劲，5 月同比增长24.8%。

5 月重卡销售11.4 万辆，同比增长16.3%，销量创同期历史新高，固定资产投资增速持续保持在较高水平，使得工程重卡销量表现连超预期，多地限制国三柴油车进城或鼓励淘汰更新国三柴油车，也拉升了重卡新车购买需求，市场表现强劲，维持重卡全年100 万辆预测，建议持续跟踪板块投资机会，重点关注潍柴动力、威孚高科、中国重汽。

新能源汽车强势增长，高续航车型有望下半年发力。5 月新能源汽车产销分别完成9.6 万辆和10.2 万辆，同比分别增长85.6%和125.6%；1-5月，新能源汽车产销均完成32.8 万辆，比上年同期分别增长122.9%和141.6%。随着新能源补贴政策落地，新能源今年以来呈现逐步走强的态势，预计过渡期内乘用车低续航车型、商用车技术指标较为一般的车型抢装成为重要的拉动力量。补贴过渡期即将结束，新政对车型的技术指标要求明显提升，倾向于扶优扶强，300km 以上高续航车型正式期补贴较高，有望下半年发力，并推动新能源乘用车销量快速增长，客车优秀车型的补贴上限最高可以达到标准车型的1.21 倍，降幅较小，市场份额将加速向龙头集中，重点推荐宇通客车，建议关注三元锂电池产业链等。

2018 年1-4 月汽车行业收入增速提升，利润下滑较快。2018 年1-4 月17家汽车工业重点企业集团营业收入13,892.92 亿元，同比增长13.3%，增幅比1-3 月提高2.6 个百分点，利润总额同比下降14.4%，降幅比1-3月增加9.4 个百分点4 月汽车销量同比快速增长11.5%，拉动营业收入实现较快增长，但行业竞争加剧，厂商利润整体受到较大挤压。

风险提示

1）贸易冲突持续升级；2）汽车销量不及预期；3）原材料及人工成本上涨。

重点推荐

整车：持续推荐合资和自主产品周期持续向上的上汽集团。

零部件：消费升级、节能减排等有望带来持续业绩快速增长，重点推荐双环传动、银轮股份。此外福耀玻璃、中鼎股份、拓普集团、华域汽车等业绩增长确定性强，持续推荐。建议关注潍柴动力、新泉股份、宁波高发。

新能源：新能源补贴过渡期结束，第6 批新能源推荐车型目录发布保证了车型的延续性，补贴新政对车型的技术指标要求明显提升，倾向于扶优扶强，重点推荐宇通客车，建议关注比亚迪、金龙汽车及三元锂电池产业链等。

智能汽车：智能网联汽车有望成为新的国家战略扶持产业，ADAS 与智能座舱有望先行爆发，重点推荐索菱股份，建议关注德赛西威。