投资要点：

1.事件

近日， 公司发布 2017 年度报告， 2017 年度公司实现营业收入 15亿元，同比增长 57.64%;实现归母净利润 1.4 亿元，同比增长 85.81%。

同时， 公司发布 2018 年第一季度报告， 报告期内公司实现营业收入 3.9 亿元，同比增长 63.92%;实现归母净利润 2839 万元，同比增长 35.80%。

2.我们的分析与判断

（一）、 业绩稳定增长， 海外收入增长较快， 研发投入加大

2017 年，公司业绩实现稳定增长， 整体符合预期。 公司营业收入及净利润均实现较大增长，主要得益于前装业务快速增长以及公司收购的三旗通信、英卡科技、上海航盛陆续并表。 主营收入中，公司车载信息系统产品收入同比增长 34.22%。分地区看，公司国内、海外的营业收入分别同比增长 38.91%、 90.26%。

报告期内， 公司销售毛利率较去年上升 2.96 个百分点， 约为33.37%;期间费用率下降 1.05 个百分点，整体费用控制良好。公司研发投入为 1.16 亿元，同比增长 138.48%。 研发投入总额占营业收入的比重较去年大幅提升 2.63%，主要是因为公司加大前装业务投入及三旗通信、上海航盛研发投入占营业收入的比例较高所致。

（二）、 智能驾驶受政策推动， 公司智能座舱以及市场开拓有望成为新的增长点

2018 年 1 月，国家发改委公布《智能汽车创新发展战略》（征求意见稿），计划到 2020 年智能汽车新车占比达到 50%，中高级别智能汽车实现市场化应用。 我们认为新车主要应用的是 L2 级别的自动驾驶，预计 ADAS 系统将迎来爆发需求。 公司已于 2017 年 7 月成功组建国内业界第一条全自动智能座舱生产线， 推出了第一代智能座舱产品。 公司在深度学习、毫米波雷达、计算机视觉、视觉雷达融合等方面加大研发投入，形成了基于单目视觉的前向 ADAS 系统、车内 ADAS 系统、车辆全盲区管理、毫米波雷达等自动驾驶产品系统。

市场开拓方面，公司将继续加大国内、海外前装市场及商用车车联网解决方案的投入。国内前装市场，公司计划在扩大已有前装客户份额的基础上，从以自主品牌为主的前装市场逐步进入以合资品牌为主的前装市场。海外前装市场，公司将借鉴与日本富士通天合作的经验，力争进入以丰田、本田为代表的海外一线品牌的全球供应商体系。同时，公司将继续加大商用车车联网研发投入，逐步形成公交、出租车、物流车、校车、长途大巴、警车、工程车等全面完整的车联网行业应用解决方案。

3.投资建议

经过多年努力，公司已由以后装为主逐步转型为以前装业务为主的业务模式， 成为具备国际领先“ CID 系统+车联网服务+自动驾驶系统”的车载智能一体化整体解决方案的公司。 公司 2018 年国内前装业务仍将保持快速增长， 智能座舱以及市场开拓有望成为新的增长点。 预计公司 18-19 年净利润分别为 2.41、 3.08 亿元， 18-19 年 EPS分别为 0.57、 0.73 元， 维持“推荐”评级。

4.风险提示

（ 1）市场竞争加剧的风险（ 2） 新业务进展不及预期的风险