2018 年3 月沪指小幅下跌，汽车板块整体略有下跌但跑赢大盘。乘用车3月及一季度销量小幅增长，目前厂商和经销商库存水平较低，二季度销量增长无忧，看好全年乘用车销量增长3%，重点推荐上汽集团。重卡3 月销量13.9 万辆创新高，同比增长21.2%，增势迅猛，全年销量有望达100 万辆，重点关注潍柴动力、威孚高科。3 月新能源汽车销售6.8 万辆，同比增长117.4%，上半年新能源汽车销量有望持续爆发，全年有望突破110 万辆，建议关注比亚迪、金龙汽车、宇通客车。

主要观点

沪指小幅下跌，汽车板块跑赢大盘。3 月上证指数收于3,138.29 点，下跌1.0%，沪深300 下跌1.2%。中信汽车指数下跌0.9%，跑赢大盘0.3个百分点。乘用车、商用车、零部件和汽车销售及服务板块分别下跌0.9%、2.1%、0.7%和1.3%。

2018 年一季度车市增势良好，重卡增长强劲。2018 年3 月汽车销售265.6万辆，同比增长4.7%，一季度汽车销售718.3 万辆，同比增长2.8%，全年有望实现2.0%的增长。乘用车销售216.9 万辆，同比增长3.5%，一季度累计同比增长2.6%，显示了终端消费良好态势。购置税优惠政策退出影响较去年同期大为减弱，且库存水平较去年同期大幅较低，二季度销量增长无忧，看好全年乘用车销量增长3%。商用车3 月销售48.8 万辆，同比增长10.5%，客车小幅回暖，卡车增幅较高，重卡和轻卡是主要的增长点。一季度商用车同比增长4.1%，客车和卡车均有小幅增长。重卡3 月销量为 13.9 万辆，同比增长21.2%；第一季度销售32.3万辆，同比增长13.9%，在基数较高的情况下仍呈现高速增长。春节后各地基建等项目陆续开始施工，工程车持续爆发，重卡销量将保持高水平，维持全年100 万辆的预测，重点关注潍柴动力、威孚高科。

2018 年一季度新能源汽车销量高速增长，上半年抢装爆发。3 月新能源汽车产销均完成6.8 万辆，同比分别增长105.0%和117.4%。新能源汽车政策出台后，过渡期内原有低续航车型迎来抢装，北京地区摇号开放带来A 级车销量高速增长，加之同期基数较低，新能源汽车一季度销量增长154.3%，上半年预计会持续高增长。6 月后满足2018 年补贴要求的高续航车型开始接力，新能源汽车销量有望持续爆发，全年有望突破110 万辆，建议关注比亚迪、金龙汽车、宇通客车。

2018 年1-2 月汽车行业收入增速快速回落，利润呈现负增长。2018 年1-2 月17 家汽车工业重点企业集团营业收入同比增长8.4%，同比增幅比上年降低8.9 个百分点，利润总额实同比下降2.3%，同比增幅比上年下降27.9 个百分点。一季度汽车整车制造行业乘用车企业继续分化，产品周期符合市场趋势的公司仍能获得较好增长，如上汽乘用车、吉利汽车、广汽乘用车第一季度销量都有较大幅度提升，但没有强有力新品推出或处在细分行业景气度向下的公司将继续承压，如江淮乘用车、长安汽车等，由于行业增速放缓，竞争加剧，厂商利润整体受到挤压。客车行业销量回暖，但由于目前新能源客车销量占比较大，补贴政策变动产业链利润需重新分配，厂商盈利能力受到一定影响。重卡企业持续受益于行业销量增长，预计一季度相关产业链公司仍有不错的业绩表现。

主要风险

1）整体经济下行，汽车消费需求不足；2）国家产业政策变化。

重点推荐

整车：持续推荐合资和自主产品周期持续向上的上汽集团，以及受益于一汽集团国企改革的一汽轿车。

零部件：整车销量稳健增长有助于提升板块估值，零部件板块重点关注消费升级、节能减排等中长期机会。重点推荐双环传动、银轮股份、华域汽车、福耀玻璃、中鼎股份、凯众股份等。重卡行业景气度有望好于市场预期，重点关注潍柴动力、威孚高科。

新能源：新能源汽车销量持续高速增长，建议关注比亚迪、金龙汽车、宇通客车。

智能汽车：智能网联汽车有望成为新的国家战略扶持产业，ADAS 与智能座舱有望先行爆发，重点推荐索菱股份，建议关注德赛西威。