中美贸易战对汽车行业影响点评之二

据凤凰网等媒体报道，中美贸易摩擦进入第二回合，4月4日 美国公布建议征税清单，涉及航空航天、信息和通信技术、机器人、机械和医药等行业，公众评议期60 天。随后中国决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106 项价值约500 亿美元商品加征25%关税，实施日期待定。

主要观点

1，中美贸易冲突后或归于妥协，全面贸易战可能性较低

目前美方加税有60 天公众评议期，中方加税视美方行动决定，均存在较大变数。中美全面贸易战是双输结果，我们认为中美双方预计经过局部贸易冲突后仍会归于妥协，演变成全面贸易战可能性不大。

中美汽车贸易近年来顺差均在30 亿美元左右，中国整车进口较多，零部件出口较多，总体相对平衡。中美贸易摩擦最终的结果有两种可能，一种是双方走向持续对抗，中美分别对进口汽车及零部件实施加税；一种是中国降低汽车进口关税，并开放股比等限制。

2，双方加税对进口美国整车影响较大，零部件出口美国影响暂时较小

如果中美双方加税政策实施，进口美国整车将受到较大冲击，零部件出口影响较小。如果中国政府对进口整车关税由25%提升至50%，综合税率将增加约30% -50%，进口车价格预计将增加20%左右，特斯拉、福特林肯等进口车销量将受到较大影响。中国汽车零部件有28%左右出口美国，2015 年到2017年出口金额均在170 亿美元左右，但汽车零部件大都不在双方本轮加税名单上，因此影响暂时较小。此外若贸易战对抗持续，国内经济或转向刺激内需，汽车有望成为重点支持行业，重卡等也有望受益于基建投资增加。

3，中国若降低关税则利好进口汽车销售，对国内车市冲击有限

如果中国降低关税和开放股比，利好进口车销售，对国内汽车市场冲击有限。根据测算，如果进口关税下降至5%，进口车价格预计下降16%左右，进口整车销量将大幅上升。进口关税降低将推动中高端汽车价格下行，但进口关税的降低预计将是循序渐进的过程，且主流豪华车品牌大都已经实现国产化，因此对于国内汽车市场的冲击相对有限。

投资建议

目前中美贸易摩擦处于进行时，双方加税预期短期将对市场产生一定冲击，利空特斯拉、福特林肯等整车进口销售。而汽车零部件大都不在加税名单上，影响较小。双方加税均存在缓冲期，未来均有可能，总体对于国内汽车市场的冲击相对有限。

2018 年汽车行业预计将平稳发展，建议逢低布局，重点关注节能减排、消费升级、国产替代、整车产品周期等增长持续性较强的细分领域，重点推荐银轮股份、双环传动、索菱股份、华域汽车、上汽集团等。

风险提示

贸易战持续升级，政策实施力度超预期。