据搜狐网等媒体报道，近日美国总统特朗普签署备忘录，宣布将采取措施对中国产品加征关税，限制中国投资，并将相关问题诉诸WTO 争端解决机制。

国内汽车行业贸易收支相对平衡，中美贸易摩擦预计对国内汽车行业影响较小。汽车关税逐步适当降低是长期趋势，将直接刺激进口车消费，建议关注进口车批发业务龙头国机汽车。如果贸易摩擦后续更加激烈，国家或将支持汽车等产业以刺激内需增长。2018 年汽车行业预计将平稳发展，建议逢低布局，重点关注节能减排、消费升级、国产替代、整车产品周期等增长持续性较强的细分领域，重点推荐银轮股份、双环传动、华域汽车、索菱股份、广东鸿图等。

主要观点

1，中国汽车行业进出口贸易相对平衡，总体影响较小。

中国汽车进出口贸易总体相对均衡，2017 年贸易逆差48 亿美元。从结构来看，整车基本上属于大幅的逆差状态，而零部件的出口基本上是顺差状态。

中美汽车贸易总体来看是顺差稳健缩小状态。2015-2017 年贸易顺差均在30 亿美元左右，其中整车逆差在110 亿美元左右，而零部件顺差在140 亿美元左右。从贸易收支的角度而言，中美汽车贸易相对平衡，预计整体受到贸易摩擦的影响较小。

2，零部件出口美国占比28%，少数行业或受到影响

中国汽车零部件出口有28%左右比例出口美国，2015 年到2017 年出口金额在171 亿美元左右，而进口金额均不到30 亿美元，因此中美贸易摩擦主要影响的是汽车零部件。

从零部件出口结构来看，汽车行驶系统零部件占比高达30%，产品以车轮和轮胎等为主，相关公司或受到一定冲击，可以通过海外建厂等降低影响。

从公司角度，我们梳理了一些海外收入和毛利占相对较高的零部件企业。部分公司如中鼎股份、均胜电子、银轮股份等大都实现全球化生产，直接出口北美占比较小。部分公司海外收入占比较高，但出口美国占比较小，如索菱股份等。总体而言，上市公司受美国出口影响相对较小。

3，整车贸易处于逆差状态，预计影响较小

近几年中国整车进口表现相对较强，2015-2017 年进口整车数量均在100 万辆以上，进口金额450-500亿美元左右。2017 年中国整车进口125 万辆，其中2017 年从美国进口28 万辆，位居第二，占比22%；而进口金额则位居第一，占比26%。

整车出口方面，中国汽车出口的主力市场主要在一带一路的沿海线路国家，如伊朗、越南等地，美国出口数量占比仅有5%。而从出口金额来看，对美国的出口金额相对较高，2017 年达到14 亿美元，占比10%左右。

从公司角度看，中国主要有上汽通用等中美合资车企向美国出口昂科威等车型，出口数量和金额不大，影响相对较小。

4，汽车关税逐步适当降低是长期趋势

2017 年11 月特朗普访华时中美双方达成逐步适当降低汽车关税的共识，李克强总理在《政府工作报告》中提到将降低汽车进口关税，汽车关税逐步适当降低是长期趋势。2006 年，中国进口整车关税税率调整为25%，进口汽车零部件关税为10%，较改革开放初期220%大幅下降。目前国内进口汽车要向中国海关缴纳三种税收：最惠国关税25%，增值税17%，消费税根据排量征收1%-40%不等，根据乘联会测算数据，若关税降至15%，主流车型价格降幅将在12%左右，若关税降至10%，主流车型价格降幅在18.5%左右，进口车的吸引力将显著增强。

2017 年中国市场汽车销售2,888 万辆，其中进口整车125 万辆，占比仅约4.3%，并主要集中于豪华车与小众车型。近几年的合资车、自主品牌车质量也在不断提升，“逐步适当”降低关税对国内市场总体冲击较小，但将直接刺激进口车消费，国机汽车是进口车批发业务的龙头，服务品牌包括特斯拉、保时捷、捷豹路虎、克莱斯勒、大众、通用等一系列知名国际品牌，进口车业务市占率超过20%，关税降低将为公司带来较高的业绩弹性，建议关注国机汽车。

5.贸易摩擦后或将刺激内需，汽车作为支柱产业有望受益

如果贸易战后续更加激烈，国内经济或转向刺激内需。汽车产业作为国民经济的支柱产业之一，存在巨大的市场空间和拉动效应，有望成为重点支持行业。刺激内需也将推动国内汽车行业平稳发展。

投资建议

国内汽车行业贸易收支相对平衡，中美贸易摩擦预计对国内汽车行业影响较小。汽车关税逐步适当降低是长期趋势，将直接刺激进口车消费，建议关注进口车批发业务龙头国机汽车。如果贸易摩擦后续更加激烈，国家或将支持汽车等产业以刺激内需增长。2018 年汽车行业预计将平稳发展，建议逢低布局，重点关注节能减排、消费升级、国产替代、整车产品周期等增长持续性较强的细分领域，重点推荐银轮股份、双环传动、华域汽车、索菱股份、广东鸿图等。

风险提示

1） 贸易战升级，政策实施力度超预期。