小排量乘用车购置税优惠政策退坡，2017 年1-11 月汽车销量同比增长3.6%，较2016 年大幅回落。我们预计2018 年汽车销量有望实现2.0%增长，其中乘用车增长3.0%，商用车下降4.3%，新能源汽车销量有望突破100万辆。我们认为2018 年汽车行业将稳定发展，市场空间依旧广阔，成长与价值有望共舞。1）整车领域， SUV 销量将继续快速增长，中大型SUV 需求持续爆发，重点推荐产品周期持续向上的上汽集团，以及受益一汽集团国企改革的一汽轿车。此外重卡行业景气度有望好于市场预期，建议关注潍柴动力、威孚高科；2）零部件领域，建议布局确定性增长的细分领域，产品端关注节能减排、消费升级、国产替代等，重点推荐双环传动、银轮股份、广东鸿图等，客户端关注一汽大众产业链，重点推荐宁波华翔，关注星宇股份、继峰股份、一汽富维等。此外蓝筹零部件业绩增长确定性强，估值有望继续提升，重点推荐华域汽车、福耀玻璃、中鼎股份；3）新能源汽车产销量仍将快速增长，重点关注三元电池、宁德时代产业链； 4）自动驾驶任重而道远，智能座舱有望先行爆发，重点推荐索菱股份。

支撑评级的要点

布局价值股。在行业销量低速增长的情况下，追求确定性将是主基调。继续推荐增长确定性高、估值水平较低的龙头企业，如上汽集团、华域汽车、福耀玻璃、中鼎股份等。

关注成长性。零部件股票在三季报后经历一轮估值下调，部分零部件估值已较为合理，短期业绩快速增长，且长期看仍有较好成长机会。重点关注产品端符合国产替代、消费升级及节能减排等发展趋势，客户端受益于一汽大众SUV 新品周期的公司，重点推荐双环传动、银轮股份、宁波华翔、广东鸿图。

新能源汽车长期看好，关注三元及宁德时代产业链。新能源汽车购置补贴或将调整，A00 级乘用车、客车及专用车影响较大，补贴调整利好技术优势企业，建议关注比亚迪、江淮汽车、宇通客车、金龙汽车、方正电机。电池能量密度等技术要求大幅提升，利好三元电池产业链。宁德时代获得国内外主流车企诸多订单，市场份额一家独大。新能源汽车是长期发展方向，重点关注三元和宁德时代产业链。

自动驾驶任重而道远，短期关注座舱电子。自动驾驶任重而道远，短期较难贡献业绩。ADAS 与智能座舱有望爆发，重点推荐索菱股份。

评级面临的主要风险

1）汽车消费不足；2）原材料等大幅上涨；3）国家产业政策变化。

重点推荐

整车：行业整体平稳发展，产品周期符合市场趋势的公司仍能获得较好增长，持续推荐合资和自主产品周期持续向上的上汽集团，以及受益于一汽集团国企改革的一汽轿车。

零部件：重点关注产品端符合国产替代、消费升级及节能减排等发展趋势，客户端受益于一汽大众SUV 新品周期，估值端有望继续上行的蓝筹零部件。重点推荐：1）受益自动变速箱爆发的双环传动；2）受益节能减排的银轮股份、广东鸿图；3）受益一汽大众新品周期的宁波华翔；4）估值较低的优秀零部件企业，如华域汽车、福耀玻璃、中鼎股份等。

新能源：补贴调整利好技术优势企业，建议关注比亚迪、江淮汽车、宇通客车、金龙汽车、方正电机。三元电池和宁德时代产业链重点关注上游锂钴资源（赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业）、确定性强的中游龙头（天赐材料、杉杉股份）等。

智能驾驶： ADAS 与智能座舱有望先行爆发，重点推荐索菱股份。