投资要点

蔚来：发布首款量产车ES8，电动智能网联为最大看点。北京时间12 月16 日晚，蔚来发布首款量产汽车ES8。基准版补贴前售价人民币44.8 万元，换电模式车价减10 万，用户每月支付1280 元电池使用费，同时可享受电池升级服务。ES8 车主可享受终身免费质保、终身免费车联网服务、终身免费异地加电、终身免费道路救援等4 项服务。ES8 搭载自动辅助驾驶系统NIO Pilot，全球首装Mobileye EyeQ4 自动驾驶芯片；搭载人工智能系统NOMI，集成语音交互系统和智能情感引擎。ES8 采取个性化定制、按订单生产的模式，用户可通过蔚来APP 进行预订。

NOMI：人工智能+汽车，打造全新人车交互方式。NOMI 是全球首个车载人工智能系统，它不仅可以自主处理车辆本身的使用需求，还可持续学习用车人的习惯与兴趣，根据驾驶和生活场景来满足每个人的需求。NOMI基于强大的车载计算能力和云端计算平台，集成了语音交互系统和智能情感引擎，创造了一种全新的人车交互方式，让汽车从机器变成有生命、有情感的伙伴。我们认为，NOMI 标志着人工智能在汽车领域的逐渐落地，智能人机交互将从PC、手机逐渐迁移至汽车。未来汽车将成为移动生活空间，车主能够充分享受愉悦自由的出行时间。

新造车企业：量产车型密集落地，智能网联为主要卖点。据不完全统计，超过30 家新造车企业公布了产品规划和量产时间表。多家厂商已于今年内推出量产车型，其余厂商也均将在2020 年之前实现大规模量产。车和家首款量产车型SEV 搭载多目标图像识别智能辅助驾驶系统。威马首款量产车EX5 100%联网，每位威马用户都将在云端拥有自己的Super ID 账户。

小鹏汽车首款量产车型1.0 极客版搭载自动驾驶功能，并可以实现车辆联网及远程控制。奇点汽车宣布与英伟达深度合作，将利用DRIVE PX2 平台开发L3.5 的自动驾驶系统。

战略方向：智能网联成核心竞争力，量产爆发拐点将至。在汽油机时代，发动机、变速箱组成的动力总成是传统车企的核心竞争力。进入电动车时代，汽车结构和零件数量大幅精简，新进入的造车企业往往以智能网联为卖点，以炫酷的前沿技术吸引更年轻的消费者。我们认为，未来10-20 年，汽车产品及其产业链将面临巨大变化和挑战，传统车企不得不重新披挂上阵，加速智能应用的开发进度，以应对新进入者的挑战。目前传统汽车厂商车型处于1-2 级智能驾驶阶段，3 级综合辅助智能驾驶已有充分技术储备，叠加5G 通讯对车联网的推进作用，我们预计2020 年前后传统汽车厂商将迎来智能网联产业化高潮，有望形成千亿美元市场空间。

风险因素：自动驾驶汽车出现严重安全事故；新技术成熟进度低于预期；硬件成本下降速度低于预期；5G 通信商业化速度低于预期；政策演进显著慢于产业的拓展等。

投资策略：我们战略关注“智能驾驶”及“人工智能”主题。建议关注：华域汽车、拓普集团、均胜电子、华阳集团、四维图新、三花智控、索菱股份、耐世特（H）等。提示关注待上市公司：CATL、德赛西威等。