核心观点

行情回顾：本周大盘调整下行，全周沪深300 指数下跌0.83%，创业板指数大跌3.31%，纺织服装行业全周大跌3.40%，表现弱于沪深300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌3.90%，品牌服饰板块下跌2.70%。个股方面，太平鸟新股上市上涨29%，其他多数公司出现不同程度下跌。

海外要闻：（1）日元升值导致优衣库海外销售出现下滑，迅销集团一季度盈利仍增长17%。（2）周大福三季度中港销售全面改善，内地时隔一年恢复增长。（3）ASOS 假日季收入增长36%，上调全年销售预期。（4）马莎百货服装业务在三季度录得销售增幅5.6%。

A 股行业与公司重要信息：（1）2016 年全年全国50 家重点大型零售企业商品零售额累计同比下降0.5%，其中服装类、化妆品类和金银珠宝类零售额分别同比增长0.2%、1.7%和-17.9%。（2）跨境通：拟以2000 万元对跨境翼进行增资，交易完成后公司将合计持有跨境翼24.37%的股权。（3）罗莱生活：罗莱梧桐基金完成对通拓科技的投资，将持有其4.55%的股权，已全部完成交割；公司收购LEXINGTON100%股权已完成股权交割。（5）报喜鸟：拟计提商铺资产减值准备金1.1 亿元。（6）森马服饰：股东邱坚强、邱艳芳、郑秋兰计划减持股份数量合并不超过1.3 亿股，占公司总股本比例4.82%。

本周重点报告：（1）奥康国际：启动C2M 定制+布局新零售，国际化合作并购可期。（2）汇洁股份首次报告：多品牌、多品类布局的内衣企业领导者。

本周建议板块组合：海澜之家、雅戈尔、歌力思和搜于特。上周组合表现：孚日股份-2%、歌力思-6%、雅戈尔0%和跨境通-2%。

投资建议与投资标的

上周大盘调整明显，纺织服装板块整体更是弱于大盘，除了新股太平鸟和极少数预期转型股，板块内大部分个股都呈现一定程度的下跌。新年开始人民币的短期升值对相关制造龙头股也造成了一定打击。但我们认为从17 年整个年度看人民币相对美元的贬值预期依然存在，相关个股仍有基本面改善和股价提升的空间。近期我们草根调研了解的情况，16 年四季度开始部分中高端本土品牌的终端零售有一定的弱复苏迹象（与50 家重点零售企业全年数据基本吻合），特别是北方市场更为明显。一季度能否延续需要跟踪，本周板块方面，我们建议多看少动，战略关注行业蓝筹（部分增长预期相对明朗、估值较低或预期分红收益率良好的个股），比如海澜之家、雅戈尔、森马服饰和鲁泰等。展望2017 年全年，我们认为从基本面看，制造出口在人民币贬值深化的大背景下将延续稳定上升势头，品牌零售整体可能筑底，部分先调整的公司可能会有弱改善，产业升级或转型的步伐不会停歇。建议主要从以下四个方面布局：（1）人民币贬值的持续深化，关注孚日股份（002083，买入）、鲁泰A（000726，增持）、华孚色纺（002042，未评级）、联发股份（002394，未评级）、新野纺织（002087，未评级）、伟星股份（002003，增持）等。（2）产业创新带来的业绩持续高增长，推荐跨境通（002640，买入），关注南极电商（002127，增持）、搜于特（002503，增持）。（3）品牌服饰企业通过持续并购或产业升级延伸做大做强，推荐歌力思（603808，买入）、海澜之家（600398，买入）、森马服饰（002563，买入），关注贵人鸟（603555，买入）、探路者（300005，买入）、汇洁股份（002763，买入）、朗姿股份（002612，增持）、奥康国际（603001，增持）等。（4）部分中小市值股预期重组带来的博弈弹性，建议关注报喜鸟（002154，未评级）、乔治白（002687，未评级）、山东如意（002193，未评级）、棒杰股份（002634，未评级）、星期六（002291，未评级）等。

风险提示：国内零售终端复苏进度慢于预期、个股并购投资的不确定性等。