报告要点

行情回顾

上周,纺织服装行业板块下跌1.33%,同期沪深300 指数下跌1.15%,纺织服装板块跑输大盘0.18 个百分点。

数据追踪

宏观数据:2016 年11 月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1,461.50 亿元,同比增长5.1%;服装类零售额为1,037.30 亿元,同比增长5.1%。

价格指数:叠石桥家纺内销价格指数12 月23 日为93.03,较上周价格降低0.01;柯桥纺织价格指数12 月19 日为105.44,较上周下跌0.10;盛泽丝绸价格指数12 月16 日为102.40,较上周上涨0.09;海宁皮革价格指数12 月23 日为97.27,较上周价格提高0.86;

截至12 月23 日,国内328 级现货收报15,852 元/吨,较12 月16 日减少0.65%。

主要新闻&公告摘要

1) 2016 年11 月我国进口棉花5.49 万吨;2) 海淘遭维权难:洋码头1 元抢购成功代购不发货;3) 新疆皮棉出库有特点 棉企认可库存大;4) 童装市场有肉吃国际品牌们已纷纷前往;5) 申达股份发布重大资产购买预案等。

行业观点

纺织制造行业以棉花价格、汇率及环保政策为切入点,关注成本端及供给端波动对企业盈利的影响;品牌服饰行业受供应链效率拖累在扩张的过程中容易出现规模不经济现象,国内纺服企业在优化供应链结构或基于供应链模式革新提供相关服务的同时,积极推进并购活动、跨越成长瓶颈;在品牌渠道方面,实体渠道扩张乏力、网络渠道引流转化成本高企,线上线下融合的“新零售”模式值得关注。我们的投资逻辑:(1)景气子行业,跨境电商受益于政策期许(培育外贸竞争新优势)与市场驱动(消费升级叠加压缩中间环节)维持高速增长,人民币贬值对跨境出口电商平台构成利好;(2)人民币贬值利好出口型企业,关注出口占比大、美元负债低、溢价能力强且具备海外产能布局的个股;(3)环保督察趋严、倒逼落后产能出清,印染龙头订单吸纳能力增强;(4)并购重组,品牌企业为跨越成长瓶颈积极推进外延并购,关注短期有业绩支撑、战略执行力强、项目储备丰富的歌力思、罗莱生活、维格娜丝。近期关注:孚日股份(拓展第二主业)、乔治白(校服订单新突破);重点推荐:罗莱生活(并购催化)、行业龙头(跨境通、航民股份)、供应链整合(南极电商、华孚色纺)、IP 相关(美盛文化、多喜爱)。

风险提示:

1. 原材料价格波动的风险;

2. 系统性风险。