电解液是锂电池的4 大核心材料之一，随着新能源汽车行业的高速发展，全球电解液近几年保持了高速增长；中国电解液产业在期间实现了快速崛起。电解液过去的价格波动，主要受溶质价格波动影响，中期可能仍然如此。2017 年上半年，六氟磷酸锂的阶段性过剩造成其价格暴跌超过50%，并带动电解液价格大跌。目前，电解液行业需求强劲复苏，六氟磷酸锂产品成本也有所提升，我们判断六氟磷酸锂价格已经触底，后续国内、国外价格将开始恢复，预计电解液产品价格也将随之有所回升。从长期来看，中国企业将主导全球的添加剂、溶质产业供给。

电解液是核心材料，伴随着行业发展而高增长。电解液与正极、负极、隔膜，并称锂电池的4 大核心材料，伴随着新能源汽车高速发展，全球电解液需求持续高增长。中国电解液产业实现了崛起，并已占据全球近6 成的市场份额。

当前阶段，电解液价格主要受溶质影响。电解液的竞争，主要体现为定制与配方，在数码或动力电池时代，电解液能获得比较平稳的回报。电解液的原材料中，溶质占据近一半的成本，供需、成本等因素造成的价格波动大；有机溶剂价格主要受环氧丙烷影响，而添加剂用量又比例小，因此，我们认为，当前电解液价格仍然主要受溶质影响。

六氟磷酸锂阶段性过剩已近尾声，价格即将回升，电解液也将开始恢复。六氟磷酸锂有较高的制备壁垒。国内企业前几年的激进扩产，在今年上半年造成阶段性过剩，导致价格暴跌50%多，进而带动电解液价格下跌超过20%。随着新能源汽车电池需求强劲增长，电动自行车锂电池市场启动，六氟磷酸锂阶段性过剩已经过去；另外，其材料成本上半年也有提高。因此，我们预计六氟磷酸锂国外、国内价格都即将回升，电解液价格亦将随之开始恢复。

添加剂产业正在变化。添加剂很大程度地影响电解液的性能，有研发、环保壁垒，集中度很高。动力电池高电压、高能量密度的趋势，给添加剂带来了新挑战和需求。在硅碳负极电池体系中，添加剂用量和产值都将大幅提升，未来添加剂的重要性将有显著提升。

六氟磷酸锂中期供需平衡，中国溶质、添加剂将主导全球供给。随着全球需求的持续增长，预计明年六氟磷酸锂全球供需将基本平衡。中国在行业大发展中培育了有竞争力的产业集群，其中，溶质、添加剂产业已基本掌握核心工艺与技术，也在进行激进的扩张。从中长期来看，中国溶质、添加剂产业有抓住全球新能源汽车高速发展的机遇，逐步实现对全球供给的主导。

风险提示：国内新能源政策波动，电池材料过度竞争影响当期盈利。