公司发布2023 年年报：实现营收121.89 亿元，同比-21.76%;实现归母净利润34.07 亿元，同比-46.09%;实现扣非归母净利润32.39 亿元，同比-47.66%;实现经营活动产生的现金流量净额39.44 亿元，同比-40.67%。

公司发布2024 年一季报：实现营收23.00 亿元，同比-31.07;实现归母净利润4.68 亿元，同比-49.70%;实现扣非归母净利润3.08 亿元，同比-67.14%;实现经营活动产生的现金流量净额-1.74 亿元，同比-113.44%。

核心产品方面：2023 年，公司锂盐产量约2.71 万吨，同比+37.30%，销量约2.69 万吨，同比+36.43%，期末库存约433 吨；2024 年一季度，公司锂盐销量约0.69 万吨，同比+14.81%。2023 年，公司特钢产量约31.15 万吨，同比+1.38%，销量约31.03 万吨，同比+3.62%，期末库存约6782 吨。

利润分配预案方面：公司拟向全体股东每10 股派发现金股利人民币20.00元(含税)，共计分配现金红利约10.63 亿元，加上公司2023 年半年度利润分配以及2023 年股份回购，2023 年总计分配现金红利约17.51 亿元。

锂业务降本增效：公司通过集中维保、集中生产、数据对比分析、流程优化改进等方式，提高公司生产运行效率；通过焙烧配方和工艺优化、浸出液和冷冻液新的除氟工艺开发、沉锂母液新萃取工艺研发、长石石英分离技术研究与工业化试验等，提高锂收得率，降低能源消耗，推动副产品综合利用。

2023 年，公司单吨碳酸锂营业成本约5.31 万元，同比下降4.16%；2024 年一季度，单吨碳酸锂成本在2023 年基础上又有所降低，目前碳酸锂不含税完全成本已经降到6 万元/吨以下。

特钢业务稳中有升：在能源用钢需求复苏背景下，公司及时调整产品结构，优化产品比例，吨钢毛利提升明显。2023 年，公司吨钢毛利2000 元/吨以上产品销量占比超过40%。

风险提示：项目建设进度不及预期；产品价格波动超预期。

投资建议：维持“买入”评级。

考虑到锂价进一步调整，下修公司的盈利预测。预计公司2024-2026 年营收分别为93.55/102.40/111.25(原预测116.9/118.1/-)亿元，同比增速分别为-23.2%/9.5%/8.6% ； 归母净利润分别为16.57/19.33/22.09( 原预测32.98/34.30/-)亿元，同比增速分别为-51.4%/16.6%/14.3%；摊薄EPS 分别为3.07/3.59/4.10 元，当前股价对应PE 为15/13/12X。考虑到公司资源优势突出，成长路径清晰，锂业务降本增效成果显著，能够有效应对锂价下跌带来的不利影响，维持“买入”评级。